深圳市东方港湾投资管理有限责任公司_深圳市东方.pptx

烟台万华2005年三季度分析报告;技术垄断性,为全球自主知识产权的六家MDI生产厂家之一,具国际竞争力； 2001年上市以来,产能不断扩张,销售收入保持每年50%左右增长,净利润持续30%以上的成长。 产品用途日益多样,需求大幅上升。 业内十分专业进取的国际化管理团队。;公司简介; 公司产品聚氨酯的主要用途; 硬泡; 软泡; 弹性体; 制革; 鞋底原液; 氨纶、莱卡 ; 胶粘剂; 涂料; 建筑节能; 其他; 核心生产基地－宁波大榭工业园;天然良港;大化工群集区;;经营回顾－主要财务与业务状况; 业绩继续大幅度增长; 2006 年的业绩增长主要来自于宁波万华16 万吨/年MDI新装置的投产。该装置尽管在去年上半年受到原料液氯供应中断停产20 多天的影响，实际仍生产出13.8 万吨，万华整体产量达到25.2 万吨，同比增加了13 万吨多。由于上海联恒装置开车时间滞后，产品价格基本维持了稳定，公司综合毛利率达到35.62%，同比下降了1 个百分点。 出口快速增长 - 公司去年出口MDI 达到4.4 万吨，同比有大幅度提升，出口比例达到20%左右，公司在2006 年成立了欧洲、美国和日本分公司，在中东和俄罗斯设立了办事处，我们预计随着国内MDI 产能的快速增长，万华出口数量仍将大幅度上升。 ; 市场份额提升; 补充: 2007年Q1; 要素解析; 产能提升的空间/资本开支/规模效应释放; 原料供应稳定性与成本优势; 组合料供应提升服务能力; 相关多元化; 股权激励的制度安排; 供需的长期预测; 2007年国内产品价格将高于预期;风险分析;(1)公司生产装置故障导致产销量低于市场预期。 (2) Bayer 等跨国公司扩产后MDI 市场竞争加剧导致市场价格下跌超出预期。 (3)公司HMDI 和PC 等新产品工业化进程慢于预期。