营运资本管理培训课件.pptx

营运资本管理 持有现金的动机 库存现金银行存款银行本票银行汇票现金有价证券现金的一种转换形式持有现金的动机 ● 交易动机 ● 预防动机 ● 投机动机保证生产正常进行应付意外把握投资机会现金管理的目标收益性流动性权衡提高现金持有量降低现金持有量持有成本提高风险加大 目标 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。 现金持有量 成本 总成本 最低成本 * 机会成本 短缺成本O最佳持有量现金持有决策管理成本是固定成本，与现金持有量不存在明显的线性关系，是决策的不相关成本现金的成本1、成本分析模型管理成本(固定成本)转换成本（与现金持有量成反比）机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量×有价证券利率 短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失现金持有决策成本分析模型例 题项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=482、存货模型（鲍默尔模型） ☆ 假设前提 ：（1）公司的现金流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求总量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，且可以出售有价证券来补充现金。总成本最低类似于存货进货成本 ☆ 基本原理 ： 现金相关成本管理成本短缺成本 转换成本 机会成本现金同有价证券相互转换发生的交易成本 类似于存货储存成本2、存货模型（鲍默尔模型）局限性 ：模型假设现金收入只在期初或期末发生 模型假设现金支出均匀发生 没有考虑现金安全库存 如图：企业的现金收入每隔一段时间发生一次，现金支出则在一定时期内均匀发生。相关成本：1、只考虑机会成本和转换成本，不考虑短缺成本；2、管理成本是无关成本N 现金余额 现金余额 N/2 平均余额0 时间 t1 t2确定现金余额的存货模型 机会成本转换成本现金相关成本计算Q/2KT/QFT——预算期现金总需要量持有现金相关总成本为：使TC最小的现金持有量(Ｑ*)（微分求导） ☆ 计算公式最佳现金持有量：现金持有决策新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 例 题元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000) 【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。　要求：　（1）计算最佳现金持有量。　（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。（1）最佳现金持有量 （2）全年现金管理 总成本 全年现金转换成本=（250000/50000）×500 =2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10% =2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）现金余额现金余额上限U均衡点Z*现金余额下限LO时间3、米勒-欧尔模型(随机模式)假定：1、企业现金余额在上限和下限之间随机波动；2、当现金余额到下限时，企业应当出售部分有价证券补充现金；3、当现金余额到上限时，企业应适当投资有价证券，降低现金持有量。 现金余额的均衡点 米勒-欧尔模型最佳现金余额的均衡点 下限L受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响，低可为零 而上限为：例 题恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日报酬率为0.06%，公司每日最低现金需要为0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？ 练习题2： 某企业的现金流量有很大的不确定性，日现金余额标准为10000元，有价证券利息率为9%，每次现金转换成本为30元，公司每日最低现金需要量为0，那么该企业的最佳现金余额和持有上限分别是多少？案例分析某酒店预计现金流量表 2015年12月1-31日 单位：元 某酒店预计利润表2015年12月1-31日单位：元现金收入： 现金销售额2 400 000应收账款回收额2 400 000收入合计4 800 000现金支出： 食品采购1 600 000应付职工薪酬1 600 000应付其他营业费用80