证券投资风格研究.pptxVIP

证券投资风格研究;; ; ;; 3. 前人的研究成果及启示 James Farrell（1974）研究发现：所有股票大体可以分为四个“簇”即成长、周期、稳定和能源。同一“簇”内各股票之间收益相关性很高，但不同种“簇”的收益相关性很低。70年代后半期的研究显示，大市值股票和小市值股票的相对表现存在很大的差异。; Fama＆French（1996）运用多因素模型确定能够解释股票回报率的因素，方程式为： rit－rft=ai+bi1(rMt－rft)+bi2SMBt+bi3HMLt+eit 其中rMt－rft是市场月收益率与国库券月度收益率的差；SMBt等于小证券指数与大市值指数月度收益率的差；HMLt为高账面价值／市值比率股票指数与低账面价值／市值比率股票指数月度收益率的差。研究发现：规模和账面价值／市值比率都是解释股票期望收益率的重要因素。; 基于上述研究，人们将具有相似属性和收益表现的股票称为风格，目前得到广泛认可的风格为价值、增长、大市值、小市值。Richard Bernstein（1995）在其著作《Style Investing：Unique Insight Into Equity Management》对各种不同风格进行了详细研究。 ; 4. 证券投资风格的研究意