资金约束下的多阶段套期保值分析.pptx

资金约束下的多阶段套期保值研究 ;主要内容;1.1 问题的提出;1.1 问题的提出;1.1问题的提出-MGRM公司案例;1.1 问题的提出-MGRM公司案例;1.1 问题的提出-MGRM公司案例;1.1 问题的提出-MGRM公司案例;1.1 问题的提出-MGRM公司案例; 多阶段套期保值的风险;1.1 问题的提出（续）;; 关于资金约束下的套期保值模型研究，包括单品种模型 和多品种模型。 （1）资金约束下的单品种套期保值模型： Blank提出了套期保值资金约束下的实证模型。吴冲 锋提出了连续N天出现涨跌停所需的最小资金模型。Lien研究了资金流动性约束对于套期保值的影响，结果显示 资金流动性约束将导致较小的期货头寸。Wong研究了资金 流动性约束下期货价差在套期保值的作用。杨万武建立了基 于资金限制的最优Sharp套期比模型。Lien和Wong研究了资 金流动性约束下跨国公司的外汇汇率套期保值模型。 这些研究基本属于单阶段套期保值的研究，对资金约束 下的多阶段套期保值问题的探讨非常少。 ; （2）资金约束下的多品种套期保值模型 这方面的研究主要有：迟国泰建立了基于资金限制 的多品种套保模型，利用多元GARCH预测多品种组合 的资金需求量，确定多品种套期保值的最优策略。Wong和Xu研究了资金约束下的期货期权组合的套期保值模型。Adam-Muller和Panaretou则研究了借入资金的期货期权组合的套期保值模型。Fu和Zhang则研究了资金约束下规避逐日盯市风险的多品种交叉套期保值模型。 目前，资金约束下的多品种套期保值模型只有单阶段方面的研究，尚未涉及到多阶段的问题。 ;2.1 多阶段单品种套保模型;2.1.1 多阶段单品种套保模型;2.1.1 多阶段单品种套保模型（续）;;2.1.2 模型求解;2.1.3 套头比及套保有效性 ;2.2 多阶段多品种套期保值;2.2 多阶段多品种套期保值（续）;2.2.1 多品种套保模型建立;2.2.2 模型求解;;2.2.3 套头比及套保有效性 ;2.3 模型进一步的探讨;2.4 黄金套期保值实例(以单品种为例);表2.2：各期资产配置结果和期末财富值（百万元）;2.4 实证分析（续）;3. 多阶段收益不相关复合期货组合 ;问题的提出：;3.1 模型的建立 ;3.2 模型推导;3.2 模型推导;3.3 存在无风险资产投资时的模型;3.4 数值例子;3.4 数值例子（续）;3.4 数值例子（续）;3.4 数值例子（续）;3.4 数值例子;谢谢！