第二章企业估值与价值管理 .pptx

第二章 企业估值与价值管理;主要内容：;第一节 企业价值的属性与形式;※决定企业价值大小的因素，包括生产能力、行业特征、企业赢利模式、新技术开发、管理组织能力、企业文化、客户关系、并购重组、资本市场的成熟程度与波动状况等，每一因素的变动都会对企业价值大小造成影响，所以企业价值具有很大的波动性和不确定性。;赢利模式是企业在市场竞争中逐步形成的企业特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构。 企业的商务结构主要指企业外部所选择的交易对象、交易内容、交易规模、交易方式、交易渠道、交易环境、交易对手等商务内容及其时空结构。 企业的业务结构主要指满足商务结构需要的企业内部从事的包括科研、采购、生产、储运、营销等业务内容及其时空结构。 业务结构反映的是企业内部资源配置情况，商务结构反映的是企业内部资源整合的对象及其目的。 业务结构直接反映的是企业资源配置的效率，商务结构直接反映的是企业资源配置的效益。 ;（一）企业价值的含义;（二）企业价值的特征;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。七月-21七月-21Monday, July 19, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。07:57:0207:57:0207:577/19/2021 7:57:02 AM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。七月-2107:57:0207:57Jul-2119-Jul-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。07:57:0207:57:0207:57Monday, July 19, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。七月-21七月-2107:57:0207:57:02July 19, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。19 七月 20217:57:02 上午07:57:02七月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。七月 217:57 上午七月-2107:57July 19, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/7/19 7:57:0207:57:0219 July 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾??到他人，他人也不会顾及你。7:57:02 上午7:57 上午07:57:02七月-21 ;二、企业价值的主要形式 从财务管理角度，企业价值具有多种不同的表现形式，但主要是账面价值、内涵价值、市场价值等。 客观地讲，每一种价值形式都有其表现的独立性、合理性与适用性。;企业价值的影响因素;1、账面价值 以会计的历史成本原则为计量依据确认企业价值。其中资产负债表能集中反映公司在某一特定时点的价值状况，揭示企业所掌握的资源、所负担的负债及所有者在企业中的权益，资产负债表上各项目的净值，即为公司的账面价值。 账面价值指标可以直接根据企业的报表资料取得，具有客观性强、计算简单、资料易得等特点。 ; 由于各企业间、同一个企业不同会计期间所采用的会计政策的不同，账面价值较易被企业管理当局所操纵，从而使不同企业之间、同一企业不同时期的账面价值缺乏可比性 ;2、内涵价值 又称内在价值、投资价值等，指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的现值。现金流贴现模型是自由现金流量的资本化方法来确定公司的内含价值的。 按照现金流量定价模式，企业的价值等于企业未来现金流量折现值： 上式中：CFt为第ｔ期的现金流量；WACC为企业加权平均资本成本或贴现率。 ; 在现金基础计量方式下，企业的净收益在企业估价中没有什么意义，因为只要已知未来现金流量，经过折现后即可提供全部的企业资产负债价值信息。就是说，企业价值事实上决定于投资者预期获得的现金流量。 企业现金及其流量是满足所有投资者索偿权要求的必要条件； 折现现金流量估价法侧重于企业经营的未来预期，符合经济决策信息相关性的基本要求； 现金流量指标的分子现金流量，考察的是企业未来收益能力，而分母贴现率则考虑的是风险因素。;3、市场价值 又称市场价格，指当企业在市场上出售所能够取得的价格。 市场价值通常不等于账面价值，其价值大小受制于市场的供需状况，并通过投资者对企业未来获利能力的预期，形成的市场评价。 从本质上看，市场价值是由内涵价值所决定，是内涵价值的表现形式，企业的市场价格围绕其内涵价值上下波动，完美的状况是市场