多元回归技术在财务金融中的应用.pdfVIP

多多元回归技术在在财务金融中务金融中的 应用应用 北京交通大学经济系北京交通大学经济系 李卫东 1 目 录 • 引言 • 理论分析 • 研究设计研究设计 • 多元回归分析一般原理 • 虚拟变量的应用 •• 多重共线性的处理多重共线性的处理 • 模型的应用及其分析 2 引 言 本次讲座主要介绍多元回归技术在财务金融中的应 用，以下面的一篇论文为例进行说明。 市场化程度市场化程度、政府干预与政府干预与企业债务期限结构债务期限结构 ——来自我国上市公司的经验证据 孙铮孙铮、刘凤委刘凤委、李增泉李增泉 上海财经大学会计学院 来源：《经济研究》2005年第5期 3 引言 债务融资是企业重要的财务决策行为，债务期限则是债务契约的重要内容．它 规范着债权人与债务人的权利与义务规范着债权人与债务人的权利与义务。。债务期限越长债务期限越长．．未来的不确定性越未来的不确定性越 高．风险越大．债权人在提供贷款时就会更注重外部的履约机制 （Myers．1977)。由Coase(1937，1960)、Alchian(1965)、Demsetz(1967)、 Cheung(g(1969．1983))、Williamson ((1985))、North((1981，1990))等发展等发展起来的来的 产权经济学一直强调制度对契约结构的决定性影响,并重视契约结构相对于交 易成本的内生性。 在我国对债权人法律保护普遍不足以及公有产权和国有银行共存的前提下在我国对债权人法律保护普遍不足以及公有产权和国有银行共存的前提下，地地 区市场化程度的差异如何影响债务契约的履行成本，进而影响企业的债务期限 结构，是本文的研究主题。 研究目标： 研究制度对企业债务期限结构的影响，并探究其原因。 数据数据：我国上市公司我国上市公20032003年的经验数据为样本年的经验数据为样本 4 理论分析 传统上,财务学领域中对企业资本结构以及债务期限的研究主要从企业 特征出发特征出发，强调企业应选择与发展战略强调企业应选择与发展战略一致或保证自身价值最大化的致或保证自身价值最大化的 债务契约。 制度环境对企业债务期限的影响直到最近才受到部分学者的关注制度环境对企业债务期限的影响直到最近才受到部分学者的关注。虽虽 然银行的产权性质、企业的“政治关系”等众多与产权相关的制度安 排对银行的借贷行为具有重要影响，但是可能受限于相关数据高昂的 搜集成本搜集成本．这些跨国性比较文献主要关注司法体系的影响这些跨国性比较文献主要关注司法体系的影响．截至目前截至目前 尚未有文献来考察产权体系这种根本的制度安排如何影响企业的债务 期限。 我国20世纪70年代后期进行的分权化改革所导致的地区间市场化程度 的差异，为我们研究与产权特征相关的政府行为如何影响公司的债务 期限提供了难得的机会期限提供了难得的机会。 5 理论分析--制度与企业行为 企业是国民经济的细胞，分析企业行为规律是理解经济制度运行的先 决条件决条件。 一般认为，决定和制约企业行为的因素包括： 企业内部因素，如企业动力、利益、目标、决策等； 企业外部因素，即制度环境，如经营环境、市场条件、供求状况、政 策策、法律制度等法律制度等。 制度是一系列用来建立生产、交换与分配基础的基本的政治、社会和 法律基础规则法律