资本市场的定价理论 .pptxVIP

资本资产定价理论CAPM模型因素模型套利定价理论（APT）有效资本市场假说第十章 资本资产定价理论学习目的掌握CAPM模型的具体含义；能够运用CAPM；了解因素模型；了解套利定价模型；了解APT与CAPM的区别；掌握有效市场假说的具体含义。第十章 资本资产定价理论学习重点熟练推导CML和SML的表达式；熟练运用CAPM进行股票定价；熟练掌握有效市场假说的三种形式及其具体含义。第一节 CAPM模型CAPM的基本假设投资者依据预期收益和标准差进行投资决策投资者永不知足投资者厌恶风险资产无限可分割没有税收和交易成本所有投资者都进行单期投资所有投资者面对相同的无风险收益率信息免费且所有投资者可同时获取所有投资者具有相同的预期第一节 CAPM模型CAPM要告诉我们什么？有效组合的预期收益和风险之间将是一种什么关系？对有效组合合适的风险度量尺度是什么？单个证券(或无效组合)的预期收益和风险之间将是一种什么关系？对单个证券(或无效组合)合适的风险度量尺度是什么？第一节 CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）的完整表达包括了两个部分，即资本市场线（CML）和证券市场线（SML）。第一节 CAPM模型 E(r)34M21r?9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。10、市场销售中最重要的字就是“问”。11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。第一节 CAPM模型 E(r)CMLMr?第一节 CAPM模型资本市场线（CML）的推导第一节 CAPM模型资本市场线（CML）的推导第一节 CAPM模型市场组合 市场组合是这样的投资组合，它包含了所有市场上存在的资产种类，例如股票、债券等金融资产以及不动产、人力资本、耐用消费品等非金融资产。在金融研究中，市场组合通常是指有风险的证券资产组合。各种资产的比例等于每种资产的市值占市场所有资产的总市值的比例。市场指数以及以市场指数为基础而开发的指数产品往往被视作有风险资产市场组合的替代品。第一节 CAPM模型资本市场线（CML）的含义资本市场线描述了在均衡市场中，有效证券组合的预期收益与风险之间的关系。资本市场线上的任何有效组合的预期收益都会等于无风险收益率+风险的市场价格×该组合的标准差。所有的有效组合必定位于资本市场线上，市场组合必定是有效的。第一节 CAPM模型证券市场线（SML）第一节 CAPM模型证券市场线（SML）的含义证券市场线描述了单个证券（或无效组合）的风险与收益之间的关系。证券市场线表明，单个证券的收益由两部分构成，即无风险利率和承担系统性风险获得的回报。证券市场线表明，只有对市场风险的边际贡献才能取得相应的收益或回报。第一节 CAPM模型即席问答（以下说法是否正确）贝塔值为零的股票的预期收益率为零。CAPM模型表明如果要投资者持有高风险证券，相应地也要求更高的回报。通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。第一节 CAPM模型思考题1贝塔值等于0.8的股票报价为460元，张先生预期一年后它的价格将上升到590元，市场收益率为12%，无风险利率为4%。运用CAPM，验证股票是否被正确定价？它在SML之上还是之下？根据张先生的计算，他将买入还是卖出？第一节 CAPM模型思考题2某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该股票的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。第一节 CAPM模型第一节 CAPM模型思考题3 假设无风险债券的收益率为5%，某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%，根据CAPM，市场资产组合的预期收益率是多少？贝塔值为零的股票的预期收益率是多少？假定投资者正考虑买入一股股票，价格是40元。该股票预计来年派发红利3美元，投资者预期可以以41美元的价格卖出。若该股票的贝塔值是-0.5，投资者是否买入？第一节 CAPM模型第二节 因素模型单因素模型第二节 因素模型风险分散：因素风险