私募投资的风险控制.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 私募投资的风险控制 从20XX年初私募备案制实施到现在，私募基金行业仅用了不到三年的时间，便完成了对公募基金近20年历史的超越。任何一种投资，或多或少都存在一定的风险性。随着私募投资的不断发展，各种问题也随之显现。风险掌握也成为私募投资的重中之重。  私募投资的风险掌握  募股权投资的风险有许多，从创建开头，风险便伴随着私募股权基金一路前行。  项目选择的风险及其掌握  项目选择是项目投资的基础和前提，只有获得了优质项目，后续的投资管理过程才有意义。  项目选择对于项目投资至关重要，这就要求项目选择时必需严格把关，根据投资的行业标准、区域标准、项目标准进行项目筛选，对于不符合要求的项目坚决拒绝。  1、行业选择  PE业务的投资人期望的年投资回报率一般在20%-30%之间，PE业务应选择高回报的行业。一般认为，高回报行业当属垄断型、资源型和能源型的项目，产品具有稀缺性和垄断性，这些行业中的优质项目的年回报率一般都在40%以上。  从目前PE的实践看，行业的分布呈多元化趋势，传统行业仍旧是较受青睐的行业，但也不乏规律可循，新消费品、新能源和媒体正成为潜力型行业，应当高度关注。  2、区域选择  项目投资总是发生在特定的空间地域，因此区域投资环境的优劣对投资效果必定会产生影响。优越的投资环境可以削减项目运作成本，从而增加企业的效益。  选择因素包括项目所在区域的自然地理环境、经济环境、政策环境、制度环境、法律环境等。  3、阶段选择  一般来讲，私募股权基金会依据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配，侧重于特定阶段企业的投资：  私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资，即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业。另外，私募股权投资基金还从事MBO杠杆收购，即企业的管理层借贷大量资金或供应股份来共同购买他们所经营管理的公司，这也是一种特别形式的投资。  4、项目选择  首先，项目市场潜力问题，是否有足够大的市场容量？是否能够持续高成长？行业平均回报率高不高？  其次，项目产品或服务核心竞争力问题，是否具有某些方面的独占性、防复制能力（壁垒）及较强的盈利能力？  再次，管理团队整体素养问题，包括团队成员是否胜任本职工作、诚信经营、团结协作等问题。  最终，项目合法性、可行性、规模性问题。即被投资企业经营手续和证件是否齐全，能否达到PE业务的预期收益率，所选项目的投资额度是否合适。  项目管理的风险及其掌握  1、项目组合投资  假如私募股权资金的规模较大，为避免可能造成的单个项目投资彻底失败，一般状况下都要把资金投放到不同的项目中去，由此形成一个项目投资组合。假如私募股权基金投资的多个项目分属于不同的行业、不同的区域、处于不同的发展阶段，私募股权基金的整体风险就被大大分解和降低。  2、分期掌握  私募股权基金可以设计一整套项目管理的风险掌握体系，分为事前审查和事中掌握。事前审查，就是对项目实施小组提交的投资方案、投资协议等进行严格的审查，报经投资委员会批准后实施。  事中掌握就是私募股权基金对被投资企业实施非现场监控和参与重大决策等，督促被投资企业准时报告相关事项，把握企业状况，定期制作、披露相关财务及市场信息，并保管相关原始凭证、资料等。  单个投资项目的风险掌握  单个投资项目的风险掌握是私募股权基金风险掌握的重点，假如每个投资项目的风险都掌握住了，私募股权基金的项目投资风险也就能全部掌握住了。  实践中，单个投资项目的风险掌握可以从以下几个方面绽开。  分段投资  分段投资是指私募股权投资基金为有效掌握风险，避免企业铺张资金，对投资进度进行分段掌握，投资资金的划拨要根据项目进程分阶段进行，而不要一次到位。  只供应确保企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。只有当前一阶段项目运作良好，达到预期目标以后，后续资金才可以适时跟进。假如企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。  股份比例调整  在项目投资中，私募股权基金运用复合型的金融工具，如转换优先股、可转换债券、附认股权债券或其组合等，进行投资中的股份比例调整，从而降低自己的风险。  股份比例调整既能保护投资人的利益，又能共享企业的成长，还能调动发挥项目公司管理的积极性，推动项目公司的发展而获得更多股权