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电子货币的发展对央行货币政策的影响 摘 要：传统上，基础货币在一个国家的发行，是由 中央银行（或货币局）为主，在此基础上，通过货币乘数效 应，形成一个国家的货币供应量。在网络经济时代，电子货 币的发展，就是要打破垄断。从目前的情况来看，中央银行 发行电子货币，同时更多的金融机构，甚至非金融机构办理 起了电子货币的发行业务。电子货币目前的发行模式与纸币 取代金属硬币的前期进程很相似。起初，它们都能兑换成原 有形式的货币以此来保障其货币的价值性，最初也都是由民 间机构发行。从历史上看，纸币发展成为不兑现货币，由中 央银行垄断，经历了很长的一段时间。相应地，电子货币的 多主体发行机制在短期内也会持续下去。中央银行如果想强 行垄断货币的发行权，电子货币技术上的复杂性、涉及协议 的多样性以及防伪币可能的高成本等会使央行处于左右为 难的状态。此外，对电子货币的中央银行垄断可能会阻碍电 子货币创新和新技术的发展，因此，发展国内电子货币在他 身后的电子货币的发展，货币变得脆弱。此外，中央银行对 电子货币的垄断极有可能阻碍电子货币创新和新技术的发 展，因此本国愈加脆弱的电子货币发展相比他国变得落后缓 慢。同时，由于电子货币使用境域的开放性，也很难防止外 国电子货币的渗入。所有这些因素都可能迫使中央银行创造 一个新的开始。 关键词：电子货币 ;货币政策中介指标 ;货币政策工具 ;对 策建议 一、电子货币的相关概述 电子货币作为一种基于现代信息技术的高科技产品，与 传统货币相比，电子货币除具有货币和其他传统支付结算工 具的一般属性外，还具有一些特征有的属性。 首先， 电子货币是一种没有货币实体的虚拟货币。 其次， 电子货币的发行机构较为分散，一般各国的中央银行或特定 机构垄断发行其传统货币，并且，发行成本和收益是由中央 银行承担的。再次，电子货币有很强的异质性。传统货币是 以中央银行和国家信誉为担保的法定货币，是一种标准的产 品，它由各个货币当局设计、管理、更换。最后，电子货币 体现了很强的信息安全技术。 二、电子货币的发展对央行货币政策的影响 货币政策是指中央银行通过控制货币供应量以及通过 货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以实现既 定的政策目标。 为了取代流通中的现金， 电子货币由此产生， 接着使用电子货币必然会减少流通中的现金使用量，由此对 利率、货币供应量、超额准备金和基础货币等货币政策中介 指标产生影响，使他们难以测度，控制和调控实现也变得更 加困难，货币政策的预期目标及效果就变得模糊了。 （一）电子货币对基础货币的影响。基础货币本身是一 种具有创造货币能力的强力货币，对货币供给量起着决定性 作用。电子货币对流通中通货的替代作用，不仅会减少流通 中的现金，而且会对银行流动性管理产生影响，从而影响活 期存款和银行准备金，进而对基础货币产生影响。 伴随着电子货币的不断发展及其接受程度的提高，客记 的提款率会由于使用电子货币进行交易支付而减少，因此， 电子货币会降低银行准备金需求。如果电子货币可以被认为 是储备资产，那么电子货币的出现会进一步减少银行准备金。 （二）电子货币对 M1 的影响。电子货币对流通中通货 的替代，会对货币供给带来影响，而其中影响最大的就是 M1 受到的影响。 如果边际回报大于超额准备金的回报，银行就愿意贷款， 由于货币乘数的作用会产生货币创造过程，银行通常愿意扩 大贷款以获取更多收益， 流通中通货的减少会直接影响 M1 ， 而银行由于吸收客户现金带来的储备头寸也会间接影响 M1. （三）电子货币对央行资产负债的影响。而根据货币主 义学派的货币政策传导机制理论，货币政策的实施也会对利 率产生影响，从而影响货币总供给以及经济发展。 如果没有中央银行要求，那么中央银行的储备主要用于 清算的需要和防范风险的考虑，这样银行仍然会存有一定数 量的准备金以满足不可预见的流