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股票回购案例 股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的肯定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数状况下，公司将回购的股票作为“库藏股〞保存，不再属于发行在外的股票，且不参加每股收益的计算和安排。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利方案等，或在需要资金时将其出售。反收买措施 股票回购在国外常常是作为一种重要的反收买措施而被运用。回购将进步本公司的股价，削减在外流通的股份，给收买方造成更大的收买难度；股票回购后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮动股票落入攻击企业手中。 改善资本构造 是改善公司资本构造的一个较好途径。利用企业闲置的资金回购一局部股份，虽然降低了公司的实收资本，但是资金得到了充分利用，每股收益也进步了。 稳定公司股价 过低的股价，无疑将对公司经营造成严峻影响，股价过低，使人们对公司的信念下降，使消费者对公司产品产生疑心，减弱公司出售产品、开拓市场的力量。在这种状况下，公司回购本公司股票以支撑公司股价，有利于改善公司形象，股价在上升过程中，投资者又重新关注公司的运营状况，消费者对公司产品的信任增加，公司也有了进一步配股融资的可能。因此，在股价过低时回购股票，是维护公司形象的有力途径。建立企业职工持股制度的需要。公司以回购的股票作为嘉奖优秀经营管理人员、以优待的价格转让给职工的股票储藏。股票回购对公司利润的影响。当一个公司实行股票回购时，股价将发生改变，这种改变是两方面的叠加：首先，股票回购后公司股票的每股净资产值将发生改变。在假设净资产收益率和市盈率都不变的状况下，股票的净资产值和股价存在一个不变的常数关系，也就是净资产倍数。因此，股价将随着每股净资产值的改变而发生相应的改变，而股票回购中净资产值的改变可能是向上的，也可能是向下的；其次，由于公司回购行为的影响，及投资者对此的心理预期，将促使市场看好该股而使该股股价上升，这种影响一般总是向上的。假设某公司股本为10 000万股，全部为可流通股，每股净资产值为2.00元，让我们来看看在以下三种状况下进展股票回购，会对公司产生什么样的影响。股票价格低于净资产值。假设股票价格为1.50元，在这种状况下，假设回购30%即3 000万股流通股，回购后公司净资产值为15 500万元，回购后总股本为7 000万元，那么每股净资产值上升为2.21元，将引起股价上升。股票价格高于净资产值，但股权融资 本钱仍高于银行利率，在这种状况下，公司进展回购仍是有利可图的，可以降低融资本钱，进步每股税后利润。假设前面那家公司每年利润为3 000万元，全部派发为红利，银行一年期贷款利率为10%，股价为2.50元。公司股权融资本钱为12%，高于银行利率10%。假设公司用银行贷款来回购30%的公司股票，那么公司利润变为2 250万元〔未考虑税收因素〕，公司股本变为7 000万股，每股利润上升为0.321元，较回购前的0.3元上升0.021元。其他状况下，在非上述状况下回购股票，无疑将使每股税后利润下降，损害公司股东〔指回购后的剩余股东〕的利益。因此，这时股票回购只能作为股市大跌时稳定股价、增加投资者信念的手段，抑或是反收买战中消耗公司剩余资金的“焦土战术〞，这种措施并不是任何状况下都适用。因为短期内股价或许会上升，但从长期来看，由于每股税后利润的下降，公司股价的上升只是临时现象，因此假设非为了应付特别情况，一般无须采纳股票回购。 稳定股价的实例：中石油集团回购上市公司6000万股。从2007年10月至2008年9月，A股跌幅宏大，上证综指自6124点跌至1802点，跌幅到达70.6%，而以16.7元高价发行的中国石油2007年11月上市，首日最高涨至48.62元，之后随大盘一路下行，最低跌至9.75元。为稳定公司股价，重振投资者信念，中石油集团通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份6000万股。动机分析防止兼并与收买 以美国为例，进入８０年月后，特殊是１９８４年以来，由于敌意并购盛行，沃尔玛的股票回购方案 因此，很多上市公司大举进军股市，回购本公司股票，以维持掌握权。比拟典型的有：１９８５年菲利普石油公司动用８１亿美元回购８１００万股本公司股票；１９８９年和１９９４年，埃克森石油公司分别动用１５０亿美元和１７０亿美元回购本公司股票。再如日本，６０年月末至８０年月初，为了防止本国企业被外国资本吞并，企业界进展了有名的“稳定股东工作〞——职工持股制度和管理人员认股制度。前者是指企业对职工购置、持有本企业股票赐予某种优待或经济救济，嘉奖职工持股的制度；后者是指企业赐予高级管理人员优待认购本企业股票权利的制度。其目的是进步管理人员的责任感，确保企业的优秀人才。而允许企业在肯定条件下回购本公司股票，那么