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２０２０年存储行业深度分析报告
目 录
1、从存储看电子行业景气：市场需求震荡复苏 - 5 -
1.1、存储是最重要的集成电路，也是半导体与消费电子风向标 - 5 -
1.2、过度供给率中枢下移，行业 20H1 进入上行周期 - 7 -
1.3、前瞻 20H2 ，我们预期震荡向上 +产品分化 - 10 -
2 、供给端克制扩张引导供求好转，产品景气分化 - 11 -
2.1 、DRAM 扩产谨慎，位元供给增长来自制程升级 - 11 -
2.2 、NAND Flash ：提升 3D 产品占比与存储密度 - 13 -
2.3 、存储封测与模组：稼动率或创新高， 20H2 能见度有待观察 - 15 -
3 、需求端：关注数据中心的结构转移与游戏机增量 - 17 -
3.1 、智能机全年位元需求预测：内存下跌 4% ，闪存上涨 16% - 18 -
3.2 、PC 换机提前发酵，全年需求或低于预期 - 20 -
3.3 、服务器是增长主要驱动， 20H2 拉货动能有待观望 - 21 -
3.4 、时隔 7 年游戏新机呼之欲出， Q4 成为存储增量驱动 - 22 -
4 、产业链业绩展望与投资建议 - 23 -
4.1 、存储大厂 20H2 业绩小幅回升，估值中枢有望上移 - 23 -
4.2 、主控与接口芯片： 20Q1 业绩高增长，国产化成为趋势 - 26 -
4.3 、三方 IDC 与游戏机有望超预期，长期看本土产业链条 - 27 -
5 、风险提示 - 28 -
图 1、 集成电路市场规模（亿美元） - 5 -
图 2、 主要存储器件对比（份额为 2019 年预估值） - 5 -
图 3、 DRAM 市场规模 - 6 -
图 4、 NAND 市场规模 - 6 -
图 5、 DRAM 市场规模及格局 - 6 -
图 6、 NAND 市场规模及格局 - 6 -
图 7、 DRAM 价格变化趋势（美元） - 7 -
图 8、 NAND 价格变化趋势（美元） - 7 -
图 9、 DRAM 过度供给率与厂商经营利润率 - 7 -
图 10、 美光 DRAM 营收环比变化 - 8 -
图 11、 美光 NAND 营收环比变化 - 8 -
图 12、 海力士 DRAM 营收环比变化 - 8 -
图 13、 海力士 NAND 营收环比变化 - 8 -
图 14、 存储产业季度销售额及同比变化（亿美元） - 9 -
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