财务危机成本的形成机理.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 财务危机成本的形成机理  分析财务危机成本的形成机理,其出现的原因可能有以下几种状况：  第一，经营不善，管理者无能；第二，市场变化，外部风险无法防范和转移；第三，代理成本过大，主要是监督和激励成本过高；第四，代理链条过长，表现为“剩余损失”过大；经理人的事前“逆向选择”使企业机会成本太高，或是事后的“道德风险”使企业不堪重负。  其中第一、二项可归属于经营管理的机会成本，第三、四项属于代理成本，当这些成本超过一定的临界线，就使企业出现财务危机，可见，财务危机事实上是管理和代理两种因素导致的结果。代理和管理都是双刃剑：管理层次多，可以使管理精细化，提高经营效率，降低管理成本；而管理层次过多反过来可导致代理链条过长，使剩余损失增加，激励和监督成本也同时增加。尽管管理和代理成本无法清楚地分别计量，但它们发生的结果最终会影响企业价值。 市场效率对财务危机成本的影响  市场效率包括运作效率和信息效率，运作效率是交易执行效率，反映市场内部组织功能与服务功能的效率，效率的凹凸取决于市场的流淌性、交易成本和透明度。信息效率又称市场有效性，是指交易对象的数量与价格对相关信息的反应程度，反应越快、越精确、越全面，效率越高。市场有效性依靠于四个前提条件：一是信息公开的有效性，即信息一旦产生，就会被马上公开；二是信息从被公开