20180517-华泰证券-华泰证券多因子系列之七：华泰单因子测试之资金流向因子.pdfVIP

证券研究报告 金工研究/深度研究 2018 年05 月17 日 林晓明 执业证书编号：S0570516010001 华泰单因子测试之资金流向因子 研究员 0755 linxiaoming@ 华泰多因子系列之七 陈烨 010 联系人 chenye@ 待测因子：流入类、净主动流入类、主力净流入类等 资金流向因子通过委托流数据构建, 反映了股票的微观供求信息。本文通 李子钰 联系人 liziyu@ 过对资金流向因子进行相关强度分析并结合因子的定义，将 Wind 五十个 资金流向因子分为八类，分别为流入类、流出类、主动净买入类、开盘主 动净买入类、尾盘主动净买入类、主力净流入类、开盘主力净流入类以及 相关研究 尾盘主力净流入类，类内因子相关强度较高，类间因子相关强度较低。本 文对八类因子进行单因子测试，发现其中四类因子（流入类因子、流出类 1 《金工: Smartbeta 在资产配置中的优势》 因子、主力净流入类因子、开盘主力净流入类因子）在选股上存在一定的 2018.05 实用性。 2 《金工: 市场拐点的判断方法》2018.05 3 《金工: 人工智能选股之 stacking 集成学 单因子测试框架：分层回测、回归法、因子IC 值分析 习》2018.05 首先，我们对各资金流向因子依次进行详细的分层模型回测，分析各分层 组合的业绩表现和多空组合的表现，判别因子区分度、单调性、稳定性和 在不同规模公司、不同一级行业间的业绩强弱。接下来我们使用回归法进 行因子测试，对因子收益率序列和回归产生的 t 值序列进行统计层面上的 分析。我们还计算了各因子的 IC 值序列、IR 比率，综合识别有效因子。 我们在分层测试中以单边换手率0.2%计算交易成本，更为真实地反应因子 选股效果。 单因子分层回测：mfd_sellord 表现最好 本文挑选了四类因子中t 值、IC 值、因子收益率较高的因子作为代表因子， 并进行分层测试。2014 年 1 月至2018 年3 月，在持仓时间为10 个交易 日的情况下，mfd_buyord （主力流入单数）和mfd_sellord （主力流出单 数）在 2017 年之前表现不错，mfd_buyord 的多空组合年化收益率为 27.56%，夏普比率为3.53 ；mfd_sellord 的多空组合年化收益率为42.12%， 夏普比率为4.43；mfd_volinflowrate_m （主力净流入率）的多空组合年化 收益率为 12.25%，夏普比率为 2.02 ；mfd_volinflowrate_open_m （开盘 主力净流入率）的多空组合年化收益率为14.71%，夏普比率为3.12。 单因子回归法分析和IC 值分析：mfd_volinflowrate_open_m 表现最好 本文对四个资金流向代表因子进行了回归法分析和 IC 值分析。2014 年 1