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PGE \* MERGEFORMT PGE \* MERGEFORMT 1 跨国公司现金池融资分析论文 [[ 一、对于现金池的释义 现金池（CshPooling）也称现金总库。最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金治理模式，以统一调拨集团的资金，最大限度地降低集团持有的净头寸。对于一家操纵众多成员公司的跨国公司来说，某个成员公司拥有大笔的外汇资金盈利与另一个成员公司存在大笔的外汇缺口的情况总是在发生着。母公司需要成员公司相互调剂外汇余缺，合理调配跨国公司内部的资金，来幸免公司体系内部分成员有闲置资金，而另一部分成员申请流动资金贷款的状况。  目前的外汇现金池制度就是跨国公司为了达到上述需求，基于外汇托付贷款框架设计的。由于我国法律限制企业间的借贷行为，参与现金池运作的公司尽管属于同一个母公司，但仍然需要维持法律和税务上的相互分离。因此集团内部各子公司主要通过“托付贷款”的方式实现实体现金池治理。托付贷款简单说就是一方向另一方贷款，托付第三方（商业银行）进行治理。商业银行不承担贷款损失风险，只负责按照托付人所指定的对象或投向、规定的用途和范围、定妥的条件（金额、期限、利率等）代为发放、监督使用并协助收回贷款。具体来讲，现金池的运作通常需要借助外部银行系统的支持来完成，在这种制度体系中，外部的合作银行担当贷款人角色，而跨国公司的母公司和成员公司分别作为托付人贷款人和贷款人，三者通过一系列法律协议，逐步将内部资金的调配变成托付贷款业务。  现金池根据是否存在实际资金的转移，分可为实体现金池（PhysiclPool）和名义现金池（NotionlPool）。前者是账户零余额集合，即若干成员公司的现金以现金集中或现金清零的形式治理，成员公司通过零余额子账户来完成业务分离。名义现金池的运作机制是：每个参与现金池的公司保留归于现金池的货币所在账户，然后银行综合所有参与账户，综合结出一个净额以反映现金头寸，并没有实际资金转移。  二、跨国企业建立现金池的动因分析  跨国公司主要是指发达GJ的一些大型企业为猎取巨额利润，通过对外直接投资，在多个GJ设立分支机构或子公司，从事生产、销售或其他经营活动的国际企业的组织形式。跨国公司拥有科学的治理经验，生产技术，代表着先进生产力，它通过全球性的资源配置，在各个GJ与地区建立工厂，利用规模经济，实现低成本优势，猎取丰厚利润。  现金池是降低跨国公司融资成本的关键。根据西方经济学理论，除了规模经济，跨国公司还可能存在范围经济，范围经济理论的主要思想是，如果联合生产几种产出的支出比分别生产它们的支出要少，那么就称联合生产存在范围经济。跨国公司的生产过程所需的生产要素不外乎土地、劳动、资金、企业家才能这四类，资金作为重要的生产要素，不断地在众多子公司中调剂余缺，无疑提高了资金的运作效率，降低了资金成本，产生了近乎于成员公司之间联合生产，所达到的范围经济的效果。  跨国公司构建现金池的目的之一，就是最大限度利用公司自有资金减少外部的融资成本。众所周知，市场交易存在交易成本，企业之所以存在，就是因为企业可以将市场交易内部化，从而降低交易成本，货币（资本）市场上交易的是资金，利率即资金的价格，由于跨国公司所在的东道国有关法律法规限制，母公司与成员公司，以及成员公司之间不能直接划拨资金，那么跨国公司借助银行等其他第三方来获得资金也具有了外部融资的特点。其实不然，在外汇资金池这一制度下，合作银行很大程度上成为了跨国公司的资金治理中心，近乎于跨国公司内部部门，为跨国公司提供着专业的长期的服务，为跨国公司规避成员公司资金划拨提供技术支持，实质将企业的外部融资变为了内部融资。合作银行所扮演的角色与日常吸取存款，发放贷款业务有很大不同，跨国公司的母公司与成员公司既是资金的提供者，又是资金的需求者，合作银行有稳定的资金来源与贷款对象，可以节约大量资信调查成本与营销费用，加之跨国公司经济实力雄厚，企业形象良好，合作银行情愿也能够在名义上提供资金（仅按照协议收取一定佣金），如此条件下，跨国公司就具有在资本（货币）市场进行外部融资时，不具备的议价能力，从而实现了内部融资与资金成本的降低。  现金池是加强跨国公司财务风险治理的客观需要。负债经营是现代企业应有的经营策略，通过负债经营可以弥补自有资金的不足，还可以用借贷资金来扩大总资产规模，但是在发挥这种财务杠杆作用的同时，高负债率也意味着财务风险的增加，由于负债经营以定期付息、到期还本为前提，如果公司用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益的话，公司必将陷入无力偿还债务的风险，其结果不仅会导致公司资金面紧张，甚至还可能因为资产变现能力差，不能支付到期债务而遭受破产清算之灾。因此，跨国公司必须在相关