资本资产定价模型预期报酬率与风险.pdfVIP

第九章资本资产定价模型：预期报酬率与风险 2007.11.26 若市场投资者可就众多资产 （金融资产或实质资产） 所形成的投资组合 做选择 ，由第八章的讨论可知效率前缘上的投资组合才是市场投资者 选择的对象 。至于市场投资者会选择效率前缘上那种投资组合须决定 于她的偏好。由于市场投资者的偏好不会相同，她所选择的投资组合 也不会相同。就如同第二章的讨论，若经济个体所面对的只有实质投 资机会，则其最适投资水准的选择须视其各期消费偏好。若经济个体 除了实质投资机会外，她亦可在资本市场借贷 (或她亦可持有或发行 金融资产 ) ，则投资与储蓄的决策是相互独立。允许市场投资者在资 本市场借贷，选择何种实质投资计画就不受个人消费偏好所影响，而 是决定于此项投资计划能为此经济个体创造多少价值（财富） 。 诺贝尔经济学奖得主前耶鲁大学 JamesTobin 教授利用类似概念 证明：若市场投资者除了可以选择风险性投资组合