财务管理第四章投资管理.pptxVIP

第四章 投资管理;第一节 投资概述;第一节 投资概述;第一节 投资概述;第二节 长期内部投资管理;第二节 长期内部投资管理;第二节 长期内部投资管理;第二节 长期内部投资管理;2、构成 1）初始现金流量：在开始投资时发生的现金流量 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入 2）营业现金流量 年营业净现金流量=年营业收入-付现成本-所得税 =净利+折旧 3）终结现金流量：投资项目完结??所发生的现金流量 （1）残值净收入或变价收入 （2）垫支营运资金收回;3、估算 1）基本原则 只有差量现金流量，才是相关的现金流量。 只有由于采纳某个项目的现金流入、支出增加额，才是该项目的现金流入、现金流出； 2）注意四个基本问题 （1）区分相关成本和非相关成本 （2）不能忽视机会成本。 （3）应考虑项目实施产生的间接影响。 （4）对净营运资金的影响。 ;3、估算 3）案例 例：长城公司准备购入一设备扩充生产能力，现有甲、乙两个方案。甲需投资10000元，寿命5年，直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入7000元，每年的付现成本3000元。乙需投资12000元，寿命5年，直线法计提折旧，5年后残值2000元，5年中每年销售收入10000元，付现成本第一年5000元，以后随着设备陈旧逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。假使所得税税率40%。试计算两个方案的现金流量。 ;? ;? ;4、投资决策中使用现金流量的原因 1）有利于科学地考虑时间价值 利润与现金流量的差异主要表现在： 购置固定资产付出大量现金时不计入成本 将固定资产价值以折旧的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金 计算利润时不考虑垫支流动资产的数量和回收的时间 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中一部分并未于当期收到现金 项目寿命终了时，以现金形式回收的固定资产残值和垫支 的流动资产在计算利润时也得不到反映;2）采用现金流量才能使投资决策更符号客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准，受不同方法的影响 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而不是实际的现金流量;; ;2、投资（静态）回收期法 是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，在投资者期望投资回收期范围内，回收期年限越短，方案越有利。 优点：能直观地反映原始投资的返本年限，便于理解，计算也不难。 缺点：没有考虑货币时间价值因素，没有考虑回收期满后的投资回收的情况。 (1) 当每年的现金净流量相等： (2) 当每年的现金净流量不相等：应逐年测算;甲方案 乙方案：;1、净现值法（NPV） 投资项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。或是从投资开始至项目寿命终结时所有现金流量的现值之和。 净现值=未来报酬总现值-初始投资额 =年现金流量现值之和 决策标准：在只有一个备有方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备有方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者;1、净现值法（NPV） 优点： 虑货币时间价值，增强了投资经济性的评价 考虑项目计算期全部的净现金流量，体现了收益性和风险性的统一 回答了项目的净报酬额为多少 缺点： 不能从动态的角度直接反映项目真实的实际收益率水平，没有回答项目内在的真实的报酬率是多少； 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难； 若两方案的投资额不同，或两方案为非互斥方案，仅用净现值法无法确定投资方案的优劣;1、净现值法（NPV） NPV甲=--10000+|3200 × 3.791=2131.2元 NPV乙=-15000+3800×0.909+3560×0.826+3320×0.751 +3080×0.683+7840×0.621 =861 因为NPV甲＞NPV乙 应选甲方案。 ; 2、内含报酬率法（IRR） 是指投资方案净现值为零时的贴现率，实际所能实现的报酬率 1）若年营业现金流量相等： （1）计算年金现值系数 （2）查表 （3）利用插值法，计算当净现值为零时对应的贴现率 i，即得到投资方案的内含报酬率;1）若年营业现金流量相等： （1）先估计一个内含报酬率 i1，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P1。 （2）调整内含报酬率为 i2，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P2，并使得 P1、P2正好为一正一负。 （3） 利用插值法，计算