第六章项目投资a.pptx

第六章项目投资原理;课前思考：发改委审批项目速度加快对企业意味着什么？;6.1项目投资概述一、投资分类;3.按投资活动资金投出的方向;二、长期投资特点;三、项目投资管理的原则;识别 投资类型;6.2、项目投资决策;二、项目投资评价核心——现金流量;利润：权责发生制下记录的经济成果;现金流量与“成本、收益”相比： A.更加客观真实。成本和收益中一部分来自于会计人员的估计。 C.现金流量更利于考虑时间价值。 D.现金流比盈亏状况更加重要。 ;（二）、计算现金流量应注意;（三）、现金流量内容;2运营期NCF的预测; =营业收入-营业成本 营业期现金净流量 =利润+非付现成本;运营期税后现金净流量;（营业收入—营业成本）（1—T）+非付现 =营业收入（1-T）-营业成本（1-T）+非付现 =营业收入（1-T）-（付现成本+非付现） ×（1-T）+非付现 =营业收入（1-T）-付现成本（1-T） -非付现（1-T）+非付现 =营业收入（1-T）-付现成本（1-T） +非付现×T ;付现成本的详细计算;项目终点的NCF;例题1：教材P146 西敏公司拟购入设备，有甲乙两方案可选。两方案使用寿命均五年，均采用直线法提折旧。甲方案投资20万，无残值，每年销售收入8万，付现成本3万。乙方案需投资24万，残值4万，每年销售收入10万，付现成本第一年为4万，以后每年增加2000元，另需垫支流动资金3万，计算两方案现金流量;甲方案 每年折旧额=20/5=4万元 NCF0=-20万元 NCF1~5=8（1-25%）-3（1-25%）+4×25%=4.75万元;乙方案： 每年折旧额=（24-4）/5=4万元 NCF0=-（24+3）=-27万元 NCF1=10（1-25%）-4（1-25%） +4×25%=5.5万元 NCF2=10×75%- 4.2×75%+4×25%=5.35万元 NCF3=5.2万元 NCF4=5.05万元 NCF5=4.9+4+3=11.9万元 ;例题2、某公司正在考虑是否以某新机器替代目前正在使用中的旧机器。 有关资料如如下，计算该项目增量现金流量 1.旧机器于10年前以3万元购买，使用期还有5年，当前市价为1.5万元（不考虑流转税）。 2.新机器价格3万元,运输安装费用分别为0.2和0.3万元,预计使用5年。 3.新旧机器均采用直线法计提折旧。 4. 新机器需再增加流动资金0.5万元。 5.使用新机器每年可减少1万元薪金支出和0.1万元福利费,残次品费用从每年0.8万元降到0.3万元,维护费用每年需增加0.4万元。;旧机器目前账面余额3/15*5=1万元 出售旧机器增加所得税0.5*0.25=0.125万元 ⊿NCF0=-3+1.5-0.2-0.3-0.5-0.125=-2.625万元 经营期⊿折旧=（3+0.5）/5-3/15=0.5万元 折旧节税=0.5*0.25=0.125万元 经营期增加收入=1+0.1+0.5-0.4=1.2万元 ⊿ NCF1~4=1.2-1.2*0.25+0.125=1.025万元 ⊿NCF5=1.025+0.5=1.525万元 ;（三）项目投资评价指标;1、平均报酬率;2、静态投资回收期;优点：能直观地反映原始总投资的返本期限，计算简便 缺点：A没有考虑货币时间价值 B没有考虑回收期满后继续发生的现金流量，忽略了方案的获利能力 动态投资回收期：考虑货币时间价值的投资回收期 ;甲方案 每年折旧额=4万元 NCF0=-20万元 NCF1~5=4.75万元 乙方案： 每年折旧额=4万元 NCF0=-27万元 NCF1=5.5万元 NCF2=5.35万元 NCF3=5.2万元 NCF4=5.05万元 NCF5=11.9万元 ;甲方案 平均报酬率=4.75/20=23.75% 会计收益率=（4.75-4）/20=3.75% 投资回收期=20/4.75=4.21年 乙方案 平均报酬率=（5.5＋5.35＋5.2＋5.05＋11.9）/5 ÷ 27＝24.44% 会计收益率=9.63% 投资回收期 前4年现金流量之和21.1万元 收回投资额在第四年到第五年之间 4＋（27-21.1）/11.9＝4.5（年） ;1已知某项目的现金流量如下： NCF0=-120万元，NCF1-6=30万元， NCF7-12=40万元，据此计算的静态投资回收期是多少？ 2某项目原始投资额100万元，建设期2年，投产后1~8年的NCF均为25万元，第9、10年的NCF为20万元，则该项目包括建设期的投资回收期是多少;3、净现值NPV;1、优点 （1）适