Earnout：你离“对赌”有多远？(下).pdfVIP

Earnout ：你离“对赌”有多远？（下） 多贵与多久？ Earnout 协议的实质是将收购价款分成两部分，一部分在交 割的时候付清，另一部分则在交割以后视情况支付。那么， 后一部分有条件支付的收购价款占到交易总价格比例有多 高呢？ 有条件支付的价款占收购总价的比例一般会根据被 收购企业所处行业的风险性发生变化，风险越大的行业，这 部分价款的比例也会升高。 相关研究发现， 在 2006-2009 年 间约定的 earnout 协议中，收购总价中有条件支付的部分平 均占到约 34.6% 。不过，这些只是约定的金额，从实际支付 的金额看，在使用了 earnout 条款的并购交易中，约有 1/3 的卖方在交割后的两年内没有收到任何有条件支付的价款 （Quinn 2012 ）。 说到 earnout 的使用频率以及有条件价款 占收购总价的比例，特别值得一提的是医药行业。根据专门 为被收购公司股东提供咨询服务的