9个案例彻底解析：家族基金的全球资产配置.pdfVIP

9 个案例彻底解析：家族基金的全球资产配置 美国家族基金的百年演进案例 1: 摩根家族摩根家族在 1838 年成立了美国的第一个家族基金 （也称为家族办公室） 。 摩根家族的背景大家都很了解，目前大家熟知的摩根大通， 摩根史丹利都是摩根家族几百年传承下来的，虽然他们现在 已经不是这些公司的实际控制人，但仍是沿用摩根家族的品 牌。案例 2: 洛克菲勒家族洛克菲勒家族也在 19 世纪末把资 产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献 的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。洛克菲勒家 族现在已经传到了第六代，现在的实际控制人斯蒂文洛克菲 勒是家族的第五代。洛克菲勒家族在 19 世纪由石油业起家， 到 19 世纪末时，已经开始进行家族的资产配置。其资产配 置的主要方向之一，就是现在的洛克菲勒捐赠基金，用于在 全球经营慈善事业，以人文，医疗，教育为主，基金风格非 常低调，但是每年在全球范围内都会花费至少几亿美金。包 括中国的协和医院，最初也是由洛克菲勒捐赠基金资助兴 建。另一个配置方向是洛克菲勒大学。这个大学在中国知名 度不高，因为它的发展重点在于研究而不是教育，因此并不 招收本科生，但在美国医疗研究领域享有与哈佛大学并列的 盛名，并已获得多个诺贝尔奖。第三个方向，是洛克菲勒家 族基金，该基金最早只管理洛克菲勒本家族的资产，但是经 过几代人的传演，本家族的资产逐渐稀释。目前已经变成一 个开放式的家族办公室，借助洛克菲勒的品牌与资产管理经 验，为多家富豪家族共同管理资产。这也反映了美国家族基 金逐步专业化的发展趋势。最初，大多数家族基金由家族成 员管理投资，但随着金融市场的发展，投资管理的复杂程度 超出了家族成员的能力范畴，回报率波动越来越剧烈，最终 在全球经济危机承受了巨大的损失。至今，大约 75% 的家族 基金都使用第三方专业投资机构进行投资管理。美国目前大 约有 3000 个家族办公室管理着 1.5 万亿美元的资产， 平均管 理 5 亿美元资产。其中大部分是多家族共享家族办公室，一 小部分是独立的家族办公室。独立家族办公室的门槛较高， 一般至少要求具有 5 亿美元的资产。家族基金发展的另一个 趋势，就是投资方向由以家族主业为主向均衡性，多行业发 展。以家族主业为主的投资虽然对投资人来说更加驾轻就 熟，但是多次的经济周期已经证实了这样的投资方式脆弱的 抗打击性。许多家族在全球经济危机中受到很大冲击以后才 开始成立家族基金，比如两个希腊船王家族在家族造船企业 损失惨重的情况下，出资几十亿美元在纽约成立家族基金， 保证家族资产的传承和流动性。在主业之外的投资方式以保 障流动性为主，包括股票、债券的投资。近年来出现的一个 新趋势是，新兴市场的家族投资在向美国聚集。比如南美的 一些富豪家族，以及刚才提到的希腊的船王家族，都在把资 产转移到美国，在美国成立家族基金。出现这种趋势的主要 原因有几个： 一是优秀的基金管理人才在向美国聚集； 其次， 普遍的预期是美元和美国市场是比较稳定的，而新兴市场风 险相对高，包括外汇变动的风险，以及国内政治的风险。家 族基金作为旨在财富传承的投资基金，希望把资产放在成熟 的，法律法规完善的市场， 这样才能更好的保护自己的资产。 中国的家族基金还在摸索阶段中国的富有家族一直被”富不 过三代”的魔咒困扰。中国的第一代创业者还在努力管理企 业的同时，往往忽略了家族资产的传承延续。从海鑫钢铁到 海翔药业，我们看到了越来越多的富二代毁掉了父辈创立财 富的案例。随着家族财富积累到一定程度，中国的一些富豪 家族逐渐已经开始有了分散主业的避险意识。通常的做法是 从主业向金融控股公司转变。案例 3: 李嘉诚家族以华人首 富李嘉诚为例，李氏家族近一段时间逐渐在将投资重点由内 地转向欧美，并开始从房地产主业退出。包括第二代的李泽 楷购买 AIG 的全球资产管理部门，