财务管理期末考试题.pdfVIP

册【 P45】5、若市场资产组合的期望收益率为 11%，无风险利率为 5%。三种股票的 预期收益率和 β 值如图变所示 股 票 期 望 收 益 率 % β值 A 13.0 1.3 B 14.6 1.6 C 8.0 0.6 要求：若上表语气无误，请根据资本资产定价模型，分析哪种股票被高估？分析哪 种股票被低估？ 解：根据资本资产定价模型，各股票的预期收益率为 A 股票的收益率 =5%+1.3 （11%-5%）=12.8% B 股票的收益率 =5%+1.6 （11%-5%）=14.6% C 股票的收益率 =5%+0.6 （11%-5%）=8.6% 由上所述计算结果可知， A 股票被高估， C 股票被低估。 册【 P88】5、某公司年息税前利润为 500 万元，资本全部来源于普通股筹资，无风 险报酬为 6%，证券市场平均报酬为 12%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备 用平价发行债券（不考虑筹资费用）购回部分股票的办法予以调整，假定债券的市 场价值等于其面值，公司所得税税率为 25%。经过计算，不同债务水平下的债务平 均利息率与普通股成本如表所示 债务市场价值 / 万元 税前债券利息率 股票 β值 普通股资本成本率 0 1.1 12.6% 500 7% 1.3 13.8% 800 8% 1.5 15% 1000 9% 1.6 15.6% 要求（ 1 ）使用公司价值分析法计算各个债务水平下的公司的市场价值及其加权平 均资本成本率； （2 ）比较分析债务筹资多少万元时公司的资本结构最佳？最佳资本结构的加 权平均资本成本是多少？ （1）计算各个债务水平下公司的市场价值及其加权平均资本成本率。 公司的市场价值 =股票的市场价值 +债券的市场价值 由题意可知，债券的市场价值等于其面值。 同时，由“公司价值分析法”原理可知， 股票的市场价值 = （息税前利润- 利息） * （1- 所得税率） / 普通股资本成本率 1 ○债券市场价值为 0 时 股票市场价值 = （500-0 ）* （1-25%）/12.6%=2976.19 （万元） 公司的市场价值 =2976.19+0=2976.19 （万元） 加权平均资本成本率 =12.6% 2 ○债券市场价值为 500 万元时 股票市场价值 =[ （500-500*7%）* （1-25%）]/13.8%=2527.17 （万元） 公司的市场价值 =2527.17+500=3027.17 （万元） 债券的权数 =500/3027.17=16.52% ，股票的权数 =2527.17/3027.17=83.48% 加权平均资本成本率 =7%* （1-25%）*16.25%+13.8%*83.48%=12.39% 3 ○债券市场价值为 800 万元时 股票市场价值 =[ （500-800*8%）* （1-25%）]/15%=2180 （万元） 公司的市