哈佛分析框架案例分析.docxVIP

哈佛分析框架案例分析 财务报表分析是评价和预测企业财务状况、经营活动的重要手段之一。哈佛 分析框架克服了传统报表分析方法的局限性，将定性与定量方法相结合来分析企 业财务数据。本文以江铃汽车为研究对象，基于哈佛分析框架剖析其数据，以期 为报表使用者的决策提供一些帮助。 哈佛分析框架是主要包括四个环节：企业战略分析、会计分析、财务分析及 前景分析。当前我国大量汽车企业积极参与实施“中国制造 2025”，努力推动转 型升级，提升核心竞争力。江铃汽车股份有限公司（以下简称“江铃汽车”）作为 其中的一个缩影，其处境具有一定的代表性。 一、战略分析 江铃汽车于 1993 年在深圳证券交易所上市，之后通过发行 B 股引入美国福 特汽车公司作为外资战略合作伙伴。其核心竞争力在商用车市场，近年来逐步将 市场拓展至 SUV 及 MPV 等领域，并积极向新能源汽车领域进军。以下将根据 SWOT 分析方法对江铃汽车进行战略分析。 （一）优势。营销体系优势：江铃汽车是国内率先按照“四位一体”模式构建 营销网络的公司。多年来公司一直在不断强化销售网络和销售力度，目前公司拥 有超过 1 000 家经销商，其中一级经销商超过 400 家。战略伙伴优势：通过引 入外资战略合作伙伴，江铃汽车迅速发展壮大，吸收了先进的生产技術、产品工 艺和管理机制，已经形成了高效且规范的运作体制。 （二）劣势。生产规模偏小且分散：江铃汽车拥有多个生产基地，2017 年 全年汽车产量 311 180 辆。与国际一流车企相比，生产的集中度和生产规模都 相对偏低，难以充分发挥规模化效应，不利于降低生产成本和积累技术经验。核 心技术研发不足：在传统内燃机汽车和新能源汽车方面，核心技术能力暂不能自 给，主要依靠外部引进，缺乏核心技术的累计和产品迭代能力。 （三）机会。市场空间广阔：截至 2017 年底，我国人均汽车保有量为 0.16 辆。对比欧美发达国家人均 0.6 到 0.8 辆保有量，我国处于较低水平，仍有广阔 的市场空间。新能源汽车迅速发展：新能源汽车于 2010 年被国务院确定为七大 战略性新兴产业之一，该领域目前仍然有大量的财政补贴、税收优惠等相关政策 扶持。江铃汽车近年来也在积极布局新能源汽车，富山新能源汽车生产基地已经 投入生产，另有多个新能源汽车研究和生产基地正在开工建设。 （四）威胁。市场竞争加剧：我国作为全球最大的汽车消费市场，已有大量 国外汽车涌入。随着我国逐步放开外资持股比例和下调汽车进口关税，国内市场 的竞争势必加剧，如何在激烈的市场竞争中保持可观的份额是目前江铃汽车需要 解决的重大问题之一。国际贸易壁垒的影响：随着世界范围内贸易壁垒的兴起， 不排除江铃汽车出口难度有上升的可能，作为国内重要的汽车出口商之一，其经 营业绩可能受到较大影响。 二、会计分析 （一）应收账款坏账准备计提方法。汽车行业内其他企业大部分采用账龄分 析法来计提坏账准备，而江铃汽车主要采用余额百分比法，针对所有客户组合的 应收账款按 0.5%计提坏账准备。2013 年以来江铃汽车账龄一年以内的应收账款 占比在 99%左右，故采用余额百分比法计提坏账准备符合实际情况。选取与江 铃汽车市场定位类似的东风汽车、江淮汽车和福田汽车作为参考。经过横向对比， 企业采用的坏账计提方法虽然合理，但是坏账准备计提比例在行业内处于偏低的 水平，存在坏账被低估的可能，不利于进行坏账风险防范和应收账款管理。具体 见下表。 （二）固定资产折旧方法。根据会计准则的规定，江铃汽车采用年限平均法 对固定资产计提折旧，按照入账价值减去预计残值后在估计使用年限内平均计提， 年终复核并调整固定资产的预计使用年限和残值。 从江铃汽车的 2017 年报披露的折旧方法来看，房屋及建筑物预计使用年限 35—40 年，机器设备为 10—15 年，运输工具为 6—10 年，模具为 5 年，电子 设备及其他设备预计为 5—7 年，除了模具的预计净残值率为 0 以外，其余预计 净残值率均为 4%。与行业内其他企业对比发现，该方法符合行业惯例，同时符 合会计准则规定。总体而言，江铃汽车的固定资产折旧方法合规合理，相关的会 计信息质量较好。 综上所述，通过分析对比，未发现江铃汽车的会计政策存在重大问题，判断 其财务报表的信息质量较好。 三、财务分析 （一）偿债能力分析。2015 年至 2017 年，江铃汽车的流动比率和速动比 率逐年降低，主要原因是其应收账款等流动负债的增速大于流动资产的增速，说 明江铃汽车的短期偿债能力有所下降。在 2015 年以前，资产负债率稳定在 45% 左右，自 2015 年以来，从 43.08%上升至 52.35%。对于汽车行业来说，资产负 债率的合理范围在 40%—65%，因此江铃汽车的资产负债率仍然处于合理偏低 水平，可