交通运输行业分析报告.pdf

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2017年交通运输行业分析报告 目 录 一、交通运输行业半年报综述:行业变化来临,变革将至 7 二、航空半年报综述:行业变化来临,2017,尝试性提价元年 10 (一)半年报财务数据综述:收入稳定增长,燃油成本高企拖累业绩表现。 10 (二)变化已来,航空公司客公里收益水平实现同比增长,价格优先策略得以执行 12 (三)油价上涨导致成本大幅提高,汇率影响减弱 14 (四)投资建议:继续推荐航空行业,重点推荐中国国航、南方航空,建议2018 年关注春秋航空重拾增长16 (五)附:2017 年1-7 月航空公司经营数据 17 二、铁路板块半年报综述: 营收净利大幅提升 17 (一)财务数据:营收净利大幅提升 17 (二)经营数据:全国铁路货运大幅回暖,客运保持平稳 18 (三)分公司情况:货运火热,客运平稳 19 (四)行业变化:铁路改革实质性推进,煤炭运输有望维持中长期景气 20 1、铁路改革实质性推进 20 2、煤炭运输持续景气向上 21 (五)投资建议:看好铁路改革释放的经营活力,继续推荐铁路三剑客 22 三、机场板块半年报综述:收入稳步增长,非航亮点突出,看好枢纽机场长期价值 23 (一)营收净利稳步增长 23 (二)分公司情况:枢纽机场价值更加凸显 24 (三)行业变化:枢纽价值再发现 25 1、机场上半年客运维持高景气度 25 2、核心机场商业拓展不断超预期,枢纽价值再发现 27 (四)投资建议:长期看好核心机场的枢纽价值提升 28 四、快递行业中报回顾:韵达领跑行业29 五、航运中报综述:营收增长创新高,净利润扭亏为盈,行业实现复苏 32 (一)营收达到两位数增长,净利润实现扭亏为盈 32 (二)分公司情况:集运与干散货运输公司回暖明显 33 (三)行业变化:集运与干散货迎来复苏,油运行业持续承压 34 1、集运行业回暖明显,整体运价持续上涨 34 2、大宗商品需求旺盛,BDI 指数回升带动干散货运输好转 35 3、油运行业运价持续低迷,供需矛盾突出 35 (四)投资建议:BDI 指数突破1300 点,旺季推荐中远海特。 36 六、高速公路板块半年报综述: 营收净利大幅提升 37 (一)财务数据:营收净利大幅提升 37 (二)经营数据:全国公路货运回暖明显,客运有所下滑 37 (三)分公司情况:主业稳健,多元化业务波动较大 38 (四)行业变化:经济回暖推动车流量提升,政策或处于边际转暖 39 1、经济回暖推动车流量提升,带动上市公司估值修复 39 2、各省收费标准具有潜在“提升”可能 40 (五)投资建议:看好聚焦主业,PB 有提升空间,以及资产有重估可能的高速公路公司 42 七、港口中报综述:营收净利双增长,行业复苏确定 43 (一)营收净利双增长,复苏势头明确 43 (二)分公司情况:龙头企业表现更好 43 (三)行业变化:贸易持续复苏,带来港口吞吐量回暖延续 45 1、港口业上半年吞吐量回暖明显 45 2、经济回暖,带动集装箱与货物吞吐量上升,港口业绩持续好转 45 3、港口发展新阶段:一带一路战略打造新机遇 46 (四)投资建议:后续看区域港口一体化推进 46 八、小结与投资机会展望 47 图表目录 图表 1 航空公司上半年业绩汇总 8 图表 2 交运板块收入增速 9 图表 3 交运板块利润增速 9 图表 4 2017上半年航空公司收入及成本增速 10 图表 5 航空公司销售费用率(%) 11 图表 6 航空公司管理费用率均下降(%) 11 图表 7 2017年上半年航空公司销售及管理费用率整体下降 11 图表 8 吉祥毛利率领跑行业,国航领跑三大航 12 图表 9 上市航空公司客座率

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