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2017年交通运输行业分析报告
目 录
一、交通运输行业半年报综述:行业变化来临,变革将至 7
二、航空半年报综述:行业变化来临,2017,尝试性提价元年 10
(一)半年报财务数据综述:收入稳定增长,燃油成本高企拖累业绩表现。 10
(二)变化已来,航空公司客公里收益水平实现同比增长,价格优先策略得以执行 12
(三)油价上涨导致成本大幅提高,汇率影响减弱 14
(四)投资建议:继续推荐航空行业,重点推荐中国国航、南方航空,建议2018 年关注春秋航空重拾增长16
(五)附:2017 年1-7 月航空公司经营数据 17
二、铁路板块半年报综述: 营收净利大幅提升 17
(一)财务数据:营收净利大幅提升 17
(二)经营数据:全国铁路货运大幅回暖,客运保持平稳 18
(三)分公司情况:货运火热,客运平稳 19
(四)行业变化:铁路改革实质性推进,煤炭运输有望维持中长期景气 20
1、铁路改革实质性推进 20
2、煤炭运输持续景气向上 21
(五)投资建议:看好铁路改革释放的经营活力,继续推荐铁路三剑客 22
三、机场板块半年报综述:收入稳步增长,非航亮点突出,看好枢纽机场长期价值 23
(一)营收净利稳步增长 23
(二)分公司情况:枢纽机场价值更加凸显 24
(三)行业变化:枢纽价值再发现 25
1、机场上半年客运维持高景气度 25
2、核心机场商业拓展不断超预期,枢纽价值再发现 27
(四)投资建议:长期看好核心机场的枢纽价值提升 28
四、快递行业中报回顾:韵达领跑行业29
五、航运中报综述:营收增长创新高,净利润扭亏为盈,行业实现复苏 32
(一)营收达到两位数增长,净利润实现扭亏为盈 32
(二)分公司情况:集运与干散货运输公司回暖明显 33
(三)行业变化:集运与干散货迎来复苏,油运行业持续承压 34
1、集运行业回暖明显,整体运价持续上涨 34
2、大宗商品需求旺盛,BDI 指数回升带动干散货运输好转 35
3、油运行业运价持续低迷,供需矛盾突出 35
(四)投资建议:BDI 指数突破1300 点,旺季推荐中远海特。 36
六、高速公路板块半年报综述: 营收净利大幅提升 37
(一)财务数据:营收净利大幅提升 37
(二)经营数据:全国公路货运回暖明显,客运有所下滑 37
(三)分公司情况:主业稳健,多元化业务波动较大 38
(四)行业变化:经济回暖推动车流量提升,政策或处于边际转暖 39
1、经济回暖推动车流量提升,带动上市公司估值修复 39
2、各省收费标准具有潜在“提升”可能 40
(五)投资建议:看好聚焦主业,PB 有提升空间,以及资产有重估可能的高速公路公司 42
七、港口中报综述:营收净利双增长,行业复苏确定 43
(一)营收净利双增长,复苏势头明确 43
(二)分公司情况:龙头企业表现更好 43
(三)行业变化:贸易持续复苏,带来港口吞吐量回暖延续 45
1、港口业上半年吞吐量回暖明显 45
2、经济回暖,带动集装箱与货物吞吐量上升,港口业绩持续好转 45
3、港口发展新阶段:一带一路战略打造新机遇 46
(四)投资建议:后续看区域港口一体化推进 46
八、小结与投资机会展望 47
图表目录
图表 1 航空公司上半年业绩汇总 8
图表 2 交运板块收入增速 9
图表 3 交运板块利润增速 9
图表 4 2017上半年航空公司收入及成本增速 10
图表 5 航空公司销售费用率(%) 11
图表 6 航空公司管理费用率均下降(%) 11
图表 7 2017年上半年航空公司销售及管理费用率整体下降 11
图表 8 吉祥毛利率领跑行业,国航领跑三大航 12
图表 9 上市航空公司客座率
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