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欧元对美元汇率走势分析 金融 1002 班 1001981436 储娟 自 1999 年 1 月欧元问世以来， 欧元对美元的汇率总体走势呈 U形波动 , 大致 可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（ 1999.1-2001.6 ）：1999 年 1 月至 2001 年 6 月是持续贬值阶段。 欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从 1999 年 1 月底 的 1.137 贬至 2001 年 6 月底的 0.849 ，贬值幅度高达 25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影 响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结 果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重 要因素。 美国和欧元区的利率差接近 2 个百分点。 同时，美国经济的强劲带动美 股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者 经济增长的巨大差距。自 1991 年 4 月起，美国进人战后延续期最长的经济持续 上升时期， 到 2000 年 I1 月，美国经济已连续增长了 114 个月。 与美国经济增长 相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率 高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4 、通货膨胀因素： 2000 年欧元区的通货膨胀率保持在 2%左右，高于 1999 年同期的 1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升， 使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理： 1999 年 1 月 4 日，当欧元进人市场时， 欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为 1：1.1665 ，在欧元出售的第一天欧 元在 1.183 的价位启动并曾升至 1.19 的高位。 由于人们对欧盟经济实力估计过 于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未 实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却 过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前 3 年是过渡期，在 这期间欧元仅是 “账面货币 ”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位， 受市场考 验。其次，欧盟成员国文化差异及民族性因素，以及 1992－93 年曾爆发欧洲汇 率机制危机， 在欧元落实前， 国际间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对 计划抱观望态度。 3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱：欧洲利率政策未能配合经 济发展需要及漠视汇率水平， 欧元成员国与央行对利率有争议。 为了维持经济体 内部物价稳定， 欧洲央行的货币政策倾向于紧缩性， 调高了银行利率。 这一政策 导致结构性经济失衡， 影响了长期经济增长速度， 是经济增长乏力。 在利率上体 现为利率的长期下降。 4 、经济体制相对欠活，单一市场尚待完善：美、欧市场经济的导向不尽相 同，作为欧元区主要成员的德国、法国及意大利等国家，较强调社会凝聚力，有 较多保障劳工及公民的机制和措施。 这些措施和制度在一定程度上减低了经济结 构的灵活程度。 另外，早于 1987 年，作为欧盟前身的欧共