工程经济学第四章经济评价方法(二).pptx

第四节 工程项目方案经济评价;一、互斥方案;2/9/2020;一、互斥方案的选择;一、互斥方案的选择;(一)寿命期相同的互斥方案的选择;差额净现值;差额净现值;差额净现值; 对互斥方案评价，首先分别计算各个方案的净现值，剔除NPV0的方案，即进行方案的绝对效果检验；然后对所有NPV ≥0的方案比较其净现值，选择净现值最大的方案为最佳方案。此为净现值评价互斥方案的判断准则，即净现值大于或等于零且为最大的方案是最优可行方案。;净现值（NPV）法; 在工程经济分析中，对方案所产生的效益相同（或基本相同），但效益无法或很难用货币直接计量的互斥方案进行比较时，常用费用现值PW比较替代净现值进行评价。首先计算各备选方案的费用现值PW，然后进行对比，以费用现值较低的方案为最佳。其表达式为：;差额内部收益率;差额内部收益率;; 应用内部收益率（IRR）对互斥方案评价，能不能直接按各互斥方案的内部收益率（ IRR j ≥ ic）的高低来选择方案那？ 答案是否定的。因为内部收益率不是项目初始投资的收益率，而且内部收益率受现金流量分别的影响很大，净现值相同的两个分布状态不同的现金流量，会得出不同的内部收益率。; 【例】现有两互斥方案，其净现金流量如表所示。设基准收益率为10％，试用净现值和内部收益率评价方案。;解：（1）净现值NPV计算 NPV（1）＝-7000＋1000（P/F，10％，1） ＋2000（ P/F，10％，2 ） ＋6000 （ P/F，10％，3 ） ＋4000 （ P/F，10％，4） ＝2801.7（万元）;NPV（2）＝-4000＋1000（P/F，10％，1） ＋1000（ P/F，10％，2 ） ＋3000 （ P/F，10％，3 ） ＋3000 （ P/F，10％，4） ＝2038.4（万元）;2/9/2020; 由NPV（IRR2）＝-4000＋1000（P/F，IRR2 ，1） ＋1000 （P/F，IRR2 ，2） ＋3000 （P/F，IRR2 ，3） ＋3000 （P/F，IRR2 ，4） ＝0 解得： IRR2＝27.29％ 从以上情况可知，1方案的内部收益率低，净现值高；而2方案则内部收益率高，净现值低，如图所示。;张仕廉; 从计算结果和图可看出，IRR1IRR2，如果以内部收益率为评价准则，2方案优于1方案；而以净现值为评价准则，基准收益率ic ＝10％时，NPV（1）NPV（2），1方案优于2方案，这就产生了矛盾。到底哪个结论是正确的呢？ 由净现值的经济涵义可知，净现值最大准则因符合收益最大化的决策准则，故是正确的。若用内部收益率，就不能仅看方案自身内部收益率是否最大，而且要看增量投资内部收益率△IRR是否大于基准收益率ic，若△IRR ic，投资大的方案为优方案。;根据△IRR定义，增量投资内部收益率就是NPV（1）＝ NPV（2）时的折现率。 计算本例增量投资内部收益率△IRR＝18.8％。增量投资内部收益率大于基准收益率，投资大的1方案为优方案，与净现值评价准则的结论一致。若基准收益率ic’＝20％,如图所示，则NPV’（1）NPV’（2），IRR（2）IRR（1）, △IRR ic’，无论以哪个指标进行评价，得出的结论完全一致，2方案由于1方案。所以，以增量投资内部收益率评价结果总是与按净现值指标评价的结果一致，而以项目内部收益率作评价准则进行方案比较，有时会得出错误的结论。; 应用内部收益率IRR评价互斥方案经济效果的基本步骤如下： （1）计算各备选方案的IRRj，分别与基准收益率ic比较， IRRj小于 ic 的方案，即予淘汰。 （2）将IRRj≥ ic的方案按初始投资额由小到大依次排列。依次用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，所形成的增量投资方案的现金流量是常规投资的形式，处理起来较为方便。 （3）按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率△IRR，若△IRR ic ，则说明初始投资大的方案优于初始投资小的方案，保留投资大的方案；反之，则