民营企业媒体关注、商业信用与融资约束.pdfVIP

摘要 摘 要 随着改革开放的进行，我国民营经济在带动国民经济发展中贡献了中坚力量。民 营企业在发展中面临的金融和法律体系不健全、融资市场不灵活，社会信用环境不佳 等问题为民营企业进一步发展增加了诸多困境和挑战。其中融资市场不灵活带来的融 资约束问题，限制着民营企业升级和转型。资本市场信息不对称、代理成本等问题的 存在导致外源融资成本变高，融资约束问题由此出现。优化公司内部治理结构是解决 该问题常见的一种思路，近年来不少学者在探讨结合外部机制来共同解决融资问题。 随着技术升级和信息时代的到来，媒体正在逐渐改变工作、学习和生活方式。媒 体除具备信息传播的基本功能外，西方众学者还将其视为独立于立法、行政和司法之 外的＂第四权 ＂，做为外部监督力量的存在。在我国金融市场不完善的背景下加之银 行信贷配给的存在，民营企业去选择灵活性更强、方便快捷的商业信用来融资变得更 加普遍。 本文首先在梳理和总结国内外媒体关注、商业信用和融资约束相关文献的基础 上，基于信息不对称，信号传递，信贷配给和融资比较优势等理论，分析了媒体关注 和商业信用对融资约束的影响机制以及媒体关注和商业信用之间的联系，结合理论分 析提出相关假设。为验证假设，选取在深市直接IPO 上市的非金融类民营企业2013 年至2017 年的数据为样本。基于信息不对称理论，信号传递理论等在总结前人研究 成果的基础上，构建模型来分析媒体关注、商业信用和民营企业融资约束之间的关系， 为细化研究成果，将媒体关注划分为非负面媒体关注和负面媒体关注。在实证模型设 计中，首先将媒体关注和商业信用的变量依次加入模型进行检验，然后为了探明媒体 关注影响融资约束的影响路径，在媒体关注与融资约束关系中对商业信用进行中介效 应检验。结果发现：民营企业通过受到媒体关注向外界传递更多信息，缓解企业内外 部信息不对称。同时，非负面媒体关注具有的外部治理的功能可促进融资问题的缓解， 但是负面媒体关注的增加会加剧融资约束程度；商业信用和融资约束呈负向关系；非 负面媒体关注和商业信用成正比例关系，企业受到的非负面媒体关注程度多，向合作 商传递经营管理方面的信号，有利于合作双方增进了解，建立信任，展开合作，促进 商业信用的使用。对于负面媒体关注，情况则相反；商业信用在媒体关注影响融资约 束中起到中介作用，说明媒体关注作为一种外部机制能通过影响企业获取商业信用进 i 民营企业媒体关注、商业信用与融资约束 而影响面临的融资约束。为保证实验结果的稳健性，采用替换变量的方法进行稳健性 检验，结果与前文结论相一致。 最后针对本文的研究结果，提出合理利用媒体关注和商业信用来缓解融资约束的 建议。当然，本文还有不足，这也是未来研究的突破点。 关键词：媒体关注；商业信用；融资约束；中介效应 ii 目录 目 录 第1章 绪论1 1.1 选题背景1 1.2 选题意义2 1.2.1理论意义2 1.2.2 现实意义2 1.3 研究内容与框架3 1.4 研究方法4 1.5 创新点5 2 6 第 章 文献回顾 2.1 相关文献回顾6 2.1.1媒体关注和融资约束6 2.1.2 商业信用和融资约束8 2.1.3媒体关注和商业信用10 2.1.4 融资约束的相关研究10 2.2 文献评述12 2.3 小结13 第3章 概念界定与理论基础14 3.1 概念界定14 3.1.1媒体关注14 3