20211025-华安证券-鸿泉物联-688288.SH-短期业绩承压，商用车智能网联化渗透率持续提升.pdf免费

[Table_StockNameRptType] 鸿泉物联 （688288） 公司研究/点评报告 短期业绩承压，商用车智能网联化渗透率持续提升 投资评级：买入 （维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2021-10-25 [Table_Summary] ⚫ 事件概况 570 10 月 23 日，鸿泉物联发布 2021 年第三季度报告。2021 年前三季度公 收盘价（元） 30.20 近 12 个月最高/ 最低（元） 53.04/30.14 司实现营业收入 3.18 亿元，同比增长 5.08% ；实现归母净利润 0.42 亿元 ， 总股本（百万股） 100.3 同比下降 22.12% ；扣非归母净利润 0.36 亿元，同比下降 26.66% 。 流通股本（百万股） 51.67 ⚫ 下游行业景气度变化，Q3 业绩承压 流通股比例（%） 51.67 2021 年前三季度公司实现营业收入 3.18 亿元，同比增长 5.08% ；实现归 总市值（亿元） 30.30 母净利润 0.42 亿元 ，同比下降 22.12% ；扣非归母净利润 0.36 亿元，同 流通市值（亿元） 15.60 比下降 26.66% 。Q3 单季度，公司实现营收 6716.79 万元，同比下降 35.68% ；实现归母净利润 131.66 万元，同比下降 92.66% ，实现扣非归 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 母净利润 82.64 万元，同比下降 94.77% 。我们认为，公司 Q3 单季度收 30% 入和利润下滑较为明显，主要系下游商用车行业景气度的变化。一方面 10% 受基建减少、房企开工率偏低、运输量减少等影响 ，重卡、中轻卡和工 -10% 程机械市场销量下滑明显；另一方面，由于资金、政策经济环境等各类 现实因素 ，环保 OBD 与商用车主动安全业务推进速度也有所放缓。 -30% ⚫ 研发投入持续加大，积极布局控制器及前装业务 毛利率方面，2021 年前三季度公司毛利率为 42.83% ，较去年同期下降 鸿泉物联 沪深300 3.96pct ；单三季度毛利率为 40.08% ，较去年同期下降 7.49pct 。公司毛 [Table_Author] 分析师：尹沿技 利率下滑程度较大，主要系下游芯片等原材料成本上升。除毛利率外， 执业证书号：S0010520020001 公司较高的研发投入也对净利润产生了影响。2021 年前三季度，公司 邮箱：yinyj@ 研发投入达到 7742.05 万元，同比增长 32.32% ；研发投入占总营收的比 分析师 ：夏瀛韬 例为 24.34% ，较去年同期上升 5.01pct 。我们判断公司研发投入的增加， 执业证书号：S0010521090002 一方面系其对于汽车控制器、智能座舱、ADAS 等产品的持续投入，另 邮箱：xiayt@ 一方面也与上