20211025-华安证券-锐明技术-002970.SZ-三季度业绩出现波动，商用车智能网联化市场空间大.pdf免费

[Table_StockNameRptType] 锐明技术 （002970） 公司研究/点评报告 三季度业绩出现波动，商用车智能网联化市场空间大 投资评级：买入 （维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2021-10-25 [Table_Summary] ⚫事件概况 570 10 月 22 日，锐明技术发布 2021 年三季度报告。2021 年前三季度，公 收盘价（元） 35.60 近 12 个月最高/ 最低（元） 73.56/34.39 司实现营业收入 12.96 亿元，同比增长 24.89% ；实现归母净利润 0.53 亿 总股本（百万股） 173 元，同比下降 60.33% ，扣非归母净利润 0.37 亿元，同比 下降 65.46%。 流通股本（百万股） 84.68 ⚫短期因素导致三季度业绩波动明显 流通股比例（%） 48.92 2021 年前三季度，公司实现营业收入 12.96 亿元，同比增长 24.89% ； 总市值（亿元） 61.63 Q3 单季度实现营业收入 4.54 亿元，同比增长 7.48%。我们认为，公司 流通市值（亿元） 30.15 三季度收入增速放缓主要有以下三点原因：1）9 月下旬限电政策影响 部分原材料供应商物料交付 ，进而导致公司生产效率降低；2）公司海 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 外业务较多，因此在人民币持续升值的大背景下，账面收入减少；3） 30% 疫情影响仍未完全消退，导致部分项目延迟交付，影响了收入实现。 10% -10% ⚫原材料涨价和研发高投入拉低 Q3 利润，后续不利因素有望逐步消除 -30% 利润端，公司前三季度实现归母净利润 0.53 亿元，同比 下降 60.33% ； -50% Q3 单季度实现归母净利润 60.15 万元，同比下降 98.77% 。我们认为， 公司利润下滑较大的原因包括：1）毛利率下降，受下游芯片等原材料 锐明技术 沪深300 成本上升 ，公司 2021Q3 的毛利率为 37.36% ，较去年同期下滑 7.48pct ； 2）费用增加，一方面产线搬迁产生的补偿和损失将公司的管理费用率 [Table_Author] 分析师：尹沿技 从 7.71%提升至 8.33% ，另一方面，三级研发架构的建设以及芯片方案 执业证书号：S0010520020001 的切换也使得研发费用率从 14.55%提升至 15.28% 。我们预计 ，若后续 邮箱：yinyj@ 芯片等下游原材料短缺的情况有所缓解，叠加产线搬迁和研发架构调整 分析师 ：夏瀛韬 对公司成本的不利影响消除，公司利润率有望恢复至先前的水平。 执业证书号：S0010521090002 ⚫积极布局前装市场，有望打开全新增长空间 邮箱：xiayt@ 2021 年 8 月，公司 宣布与地平线签署全面战略合作协议，双方联合发布