20211025-华安证券-中宠股份-002891.SZ-加码主粮业务，营收整体保持稳健.pdf免费

[Table_StockNameRptType] 中宠股份（002891 ） 公司研究/公司点评 加码主粮业务，营收整体保持稳健 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] [Table_Summary] 报告日期： 2021-10-25 ⚫ 前三季度营收增速较为稳健，Q3 利润端有所承压。 公司发布2021 年三季度报：前三季度实现营收20.12 亿元，同比 [Table_BaseData] 收盘价（元） 28.85 +24.20%；归母净利润0.92 亿元，同比-4.71%。其中，Q3 营收7.55 近12 个月最高/最低（元） 44.04/28.60 亿元，同比+19.48%，归母净利润0.31 亿元，同比-38.11%。我们认 总股本（百万股） 294 为，公司前3 季度整体营收较为稳健，受汇率、疫情和杭州领先并表影 流通股本（百万股） 294 响，利润端有一定承压。 流通股比例（% ） 100.00 ⚫ 加码主粮业务，收购领先90%股权。 总市值（亿元） 85 流通市值（亿元） 85 公司持续加码主粮业务，主力品牌Wanpy 干粮产品表现亮眼。21Q3 顽 皮品牌国内营收同比增长49% ，占国内总收入比重约60%，顽皮干粮 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 走势比较 产品营收同比增长110%。同时，公司前瞻性布局互联网新锐宠粮品 42% 牌，深耕主粮产品线。9 月1 日，公司公告收购杭州领先50%股权，完 23% 成收购后公司共计持有领先90%股权。杭州领先以宠物主粮为核心，旗 5% 下运营的“Toptrees 领先”品牌，多次在电商平台上入选头部新锐品牌， 10/20 1/21 4/21 7/21 此次收购有助于公司加强自身在主粮业务的协同效应，借鉴互联网品牌 -13% 在渠道、运营等方面的经验，是公司布局主粮业务和参股互联网宠粮品 -32% 中宠股份 沪深300 牌打法的阶段性成功体现。 ⚫ 关注国内业务与自主品牌增长与潜力。 [Table_Author] 分析师：王莺 海内外产能稳步推进，自主品牌影响力加深。国内5.0 智慧干粮工厂满 执业证书号：S0010520070003 产产能达8 万吨，5 万吨湿粮工厂也将进一步实现公司营收与利润提 电话 升；收购新西兰宠物罐头工厂，将新西兰NPTC 及ZPF 公司优质产业 邮箱：wangying@ 供应链引进国内，丰富公司高端产品线。公司积极推出鲜封包、顽皮鲜 盒等产品，优化包装设计，迎合年轻人消费习惯。全方位进行品牌与产