20211025-华鑫证券-浙江美大-002677.SZ-内生增长稳定，外延扩张起步.pdf免费

华鑫证券·公司研究 华鑫证券·公司报告 证券研究报告·公司点评报告 证券研究报告·公司点评报告 2021 年10 月25 日 浙江美大 （002677 ）：内生增长稳定，外延扩张起步 推荐（维持） 家电 0 当前股价：16.16 元 1 化 8 主要财务指标（单位：百万元） 传  事件：公司2021 年前三季度实现营收 15.34 亿元，同比 年 2020A 2021E 2022E 2023E 1 增长30.36%；归属于上市公司股东净利润4.51 亿元，同比 媒 营业收入 1,771 2,186 2,664 3,183 0 增长34.5%；扣非后归属于上市公司股东净利润4.38 亿元， （＋/ －） 5.1% 23.4% 21.9% 19.5% 月 营业利润 635 794 987 1,205 同比增长31.14%。单三季度公司实现营收6.25 亿元，同比 1 （＋/ －） 18.8% 24.9% 24.4% 22.1% 增长 17.78%，实现归属于上市公司股东净利润 1.97 亿元， 1 归属母公司 544 679日 845 1,032 同比增长19.34%。 净利润 （＋/ －） 18.2% 24.9% 24.4% 22.1%  新品研发加速，盈利能力保持稳定。2021 年家电行业上 EPS （元） 0.84 1.05 1.31 1.60 游原材料价格处于高位，对行业的研发能力提出了更高的要 （元） 市盈率 18.6 14.9 12.0 9.8 求。公司新品研发不断加码，前三季度研发费用率小增至 公司基本情况（最新） 3.08%，带来了较好的效果，公司前三季度毛利率、净利率 总股本/已流通股（万股） 64605 / 41779 分别达到52.05%、29.4%，较去年同期+0.62pct、+0.91pct。 流通市值（亿元） 65 同时公司产品均价并没有上涨，可见公司对于新品的成本把 每股净资产（元） 2.71 控较好，未受到原材料价格上涨带来的不利影响，在逆势中 资产负债率（%） 21.8 保持了相对稳定的盈利能力。 股价表现 （最近一年）  设立投资合伙企业，开启外延式增长。21 年 8 月，公司 与浙江坤鑫投资管理有限公司等单位共同发起设立海宁高 质创拓股权投资合伙企业，合伙企业认缴总规模为 70,000 万元人民币，其中公司作为有限合伙人以自有资金出资