第八章长期投资决策.pptxVIP

第八章 长期投资决策;（一）货币时间价值观念;（1）普通年金的终值和现值 普通年金是指在每期期末发生的年金，又称后付年金，用Ａ表示。 普通年金终值的计算公式为（ＦA代表普通年金终值）： FA=A×(FA/A, i, n) 其中，n表示年限，i表示年利率，(FA/A,n,i)为普通年金现值系数。 ;（2）先付年金的现值和终值 先付年金是在每期期初发生等额收付款的一种年金形式，又称预付年金或即付年金，记作Ａ。 其现值和终值的计算可在普通年金现值和终值计算公式的基础上调整计算。有关的计算公式如下： 先付年金终值的计算公式为（ＦA代表先付年金终值）： ＦA=A×〔（ＦA／Ａ，ｉ，ｎ＋1）－1〕 ;（3）递延年金的现值 递延年金是指在一定期间（ｎ期）内，从0期开始隔ｓ期（ｓ≥1）以后才发生的系列等额收付款的一种年金形式，记作Ａ。 递延年金现值的计算也可借助于普通年金现值以及复利现值计算的原理，进行调整计算。 延年金现值的计算公式为（ＰＶA代表递延年金现值）： ＰＶA＝Ａ·〔（ＰＶA／Ａ，ｉ，ｎ）－（ＰＶA／Ａ，ｉ，ｓ）〕; 4．永续年金的现值 永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限ｎ→＋∞时的普通年金。 由于假设永续年金没有终点，故不存在其终值的计算问题，只需计算其现值即可，其计算公式可通过普通年金的计算公式推导出来： ＰＶA＝Ａ/i;（二）风险观念; 因此人们研究风险时侧重研究如何减少损失，主要从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 2、风险与报酬之间的关系 风险和报酬之间成正比例关系，即风险越大要求的报酬率也越高。实务中，投资项目的风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，导致的结果是竞争也会使风险增加，报酬率下降。 ;风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 假设风险和风险报酬率成正比，则有： 风险报酬率（R）=风险报酬系数(b)×风险程度(V) 3、风险的衡量 确定概率分布 计算预期值 计算标准离差 ;(三)现金流量观念 1、现金流量的含义 现金流量，是指在长期投资决策中，投资项目在其计算期内所发生的因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。 一定期间内企业收到的现金称为该期间的现金流入量；支出的现金称为该期间的现金流出量；一定期间内的现金流入量与现金流出量的差额称为净现金流量或现金净流量。;2、现金流入的内容 （1）营业收入 营业收入是指项目投产后由于该项目的实施而每年实现的全部收入，这里主要指的是销售收入或营业收入。 （2）固定资产回收额 固定资产回收额也称固定资产余值，是指投资项目中的固定资产在项目终结时（即项目终结点）报废清理或中途变价转让处理所收回的价值，即处理固定资产的净收益。 ;（3）流动资金回收额 流动资金回收额主要是指投资项目完全终结时，因不再发生新的替代投资而收回的原垫付的全部流动资金。 固定资产回收额和流动资金回收额的合计数也称作为回收额。 （4） 其他现金流入 其他现金流入指以上三项以外的现金流入项目。 ;3．现金流出的内容 （1）原始投资 原始投资是指任何一个投资项目在初始投资时发生的现金流出量。一般包括： ①在固定资产上的投资：是指房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、 运输成本、安装成本等 ②在无形资产上的投资 ③在流动资产上的投资：是指对原材料、在产品、产成品、存货、和货币资金等流动资产上的投资 ④其他项目上的投资：是指与长期投资项目有关的谈判费、注册费、职工培训费等筹建费用。;（2）经营成本 经营成本又称付现的营运成本或简称付现成本，它是生产经营阶段上最主要的现金流出项目。某年经营成本等于当年的总成本费用扣除那些性质上属于总成本范畴但不需实际支出现金的部分。 （3）各项税款 各项税款是指投资项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、消费税、所得税等。 但一般纳税人企业在价外核算的增值税不包含在此项目中。 （4）其他现金流出 其他现金流出指不包括以上内容的现金流出项目。; 4．净现金流量的简便计算公式 由于现金流入流出在项目计算期内的不同阶段上的内容不同，使得各阶段上的净现金流量表现出不同的特点。一个可行的投资方案在通常情况下，由于建设期内往往只发生投资即现金流出，因此建设期的净现金流量一般小于或等于零；而在生产经营期内，净现金流量则多为正值。 （1）建设期的净现金流量计算的简便公式