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上市保险公司治理对风险承担的影响研究 摘 要 随着金融全球化的快速发展，保险行业的风险日益加大，且愈加复杂。良 好的公司治理有助于保险公司的风险管控和经营管理水平的提高，积极影响整 个行业乃至国民经济的稳健运行，其在社会经济体系中具有重要地位。公司治 理作为保险公司治理监管的三大支柱之一，研究其对保险公司风险承担的影响 具有很大意义。 基于国内外学者的文献研究，作为新兴市场国家，鲜有将我国上市保险公 司单独纳入研究，从这一新视角出发，本文以我国在A 股上市的保险公司作为 研究对象。公司治理通常涉及所有权结构、董事会治理、高管薪酬等方面，因 而选取股权集中度、董事会规模及独立董事比例、前三大高管薪酬之和作为这 三大维度的替代变量。为了消除资本结构和企业规模的影响，选用了资产负债 率、企业总资产作为控制变量。保险公司在经营过程中主要面临承保风险和投 资风险，而承保风险是保险公司特有的风险，因而在因变量选取方面，本文选 用了承保风险；经济学上的风险指不确定性，有 “好”有 “坏”， “好”的风 险则表现为企业效益，所以为了考察企业经营绩效的影响情况，将公司总资产 收益率纳入了研究。通过WIND 数据库、EPS数据库、历年保险年鉴以及原保 监会官网等渠道，收集了2008-2017年间的相关变量的数据作为样本进行回归研 究。研究发现：由于个体决策容易存在风险偏好，导致保险公司的股权越集中， 其风险承担越大；保险公司董事会的规模和风险承担之间存在负相关性，即董 事会规模扩大，其风险承担减小；由于存在内生性可能，高管薪酬对保险公司 的效率和风险的影响不明确；保险公司的资产负债率水平和其收益水平、风险 承担水平存在明显的负相关性；保险公司的规模正向影响经营效率，而和风险 之间关系不大。根据以上结论，提出一些改善保险公司治理的建议，以期促进 我国保险事业的稳健发展。 关键词：公司治理；保险公司；风险承担 1 上市保险公司治理对风险承担的影响研究 目 录 第一章 绪论1 第一节 研究背景与研究意义1 一、研究背景1 二、研究意义2 第二节 研究对象、内容及方法3 一、研究对象3 二、研究内容和方法3 第三节 研究创新与不足4 一、研究创新4 二、不足之处4 第四节 文献综述5 一、股东治理与企业风险承担5 二、董事会治理与企业风险承担6 三、高管治理与企业风险承担7 四、文献述评8 第二章 保险公司治理与风险承担理论分析9 第一节 保险公司风险承担的独特性9 一、高负债性隐含高风险9 二、债权的分散性，股东倾向高风险9 三、经营及投资使企业风险集中化10 四、公司治理和风险承担的关联性强10 第二节 股权治理与风险承担关系研究10 一、股权集中度10 二、股权性质11 第三节 董事会治理与风险承担关系研究12 一、董事会规模12 二、独立董事比例12 三、执行董事与非执行董事13 四、拥有行业经验的独立董事人数14 1 目录 第四节 监事会治理与风险承担关系研究14 第五节 高管治理与风险承担关系研究15 第三章 实证研究16 第一节 样本选取和数据来源16 一、样本选取16