第四章企业并购.pptxVIP

第四章 公司并购;兼并;目录;本章重点：公司并购理论、并购活动的时间性 本章难点：并购理论及其理解和应用;企业为什么会采取并购的方式而不是自我积累的方式来寻求发展？;第一节 并购理论;效率理论的基本思想;一、效率理论;1.差别效率理论;2.非效率管理理论;应用无效率管理理论应注意的问题;3.经营协同效应——大于两个独立企业效应的算术和;;追求规模经济的海运行业并购案例：;4.财务协同效应理论 ——支持混合并购;财务协同效应理论;案例：飞利浦·莫利斯公司对大众??品公司的收购;5.价值低估理论; ;二、代理理论;代理问题产生的基本原因;信息不对称;代理成本的范围——由于委托方和代理方之间存在不完全信息，委托人为防止代理人背离自己的目标，会订立合约来监督代理人行为，从而产生代理成本。;代理问题的解决办法;3、几种代理假说理论;管理者主义;;“自大”假说（骄傲理论）;“自由现金流量”假说 ——多角化经营策略;“分散雇佣风险”假说;三、市场势力论（市场力量）;横向兼并对市场势力的影响 ;纵向兼并对市场势力的影响：;混合兼并对市场势力的影响;四、赋税效应论;利用税法中亏损递延条款达到避税的目的;无并购情况下的税赋与收入状况（1000美元）;利用债券达到避税目的; 以资本利得代替一般收