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股指期货出笼利好还是利空 股指期货出笼利好还是利空 维普资 ht讯p:/t/ww.wcvipq.omc 其领域 他。营民的 金企融如业股份制 业银行商 ——民 生银 　行成 至今 不立六年 ， 到展迅速发 ，营稳 健 ， 经 效益 显 著 ，且并 经　已 成在 上功海券证交易 所挂牌 。在卜设计 国股有 份商制业 银　市 行股的权构 成时， 应 该略 民忽资本这 一营要重的经 成 济 分 不， 　 且并可 以虑 考 民让营资 占本有国有 份股 商制银 业 ｌ行２ 一％　Ｏ ０ 投 者资 过套 通保值期 能 好地 规避很系 统风险 由 于指 期股货 的 的标 物是　股 价 市 场数指 ，因而可利 现用货市场 和 期货场市 于处 反相部位 的 操 作， 　使未 来住现货 市场 的 损失与 期货场 市收 益相互 抵的消 ， 规避 市场 价格 波 动 的统系 风 险：以香 港恒牛 数期货 为例指 、日 前以对 冲险 为 日风的 交　 易约的 占到 ２％ 左右 ， 分 反出映恒 期 货指对香港 证券 市场 的大巨俘在价 　 ０ 股份 ， 通过的在 国有 商业银 行引中进 最活的跃 营民本 资， 可以　 从某 种程度丰上 富国股份制 商有业银 的行济 成分 经改善其， 　人法 治理构 ，冲结 击长 期来 以有国业 企有 的既经营 和管 理种　 种弊 。 我端 进国入Ｗ Ｔ之Ｏ 后尚五有时 间的年过渡安排 期 。 这 过个 渡安排　期， 也就是 国金外融业行进业 入中 国的限制 期。在样这 的期 　间内 有进 入限，制就意 着 “味 金 融业许可营证”有 殊价特 指 货 期通 过其“ ． 格价 现 ”发 能功 进 现促货市 场 的发展 期 ：市货 场　南于 低 交易成本 和低 保证金， 相对 于现货市 场有较 高 的 流 性 ；动 同 时， 　期 市货 价格场 是 避南 险 者 、机和者 利套 根据者自 己对 来未 价股的预期 投 决定 的而， 因而均衡 价 格 以足反映 当市 场时预 股期 住将 来指 价的 ，格故 　 变动其隐含 众多市 参 场与者 未来对 价股预 期的调 整 以作 为现货，市场 　 未来股 价的指可标 ， 即所谓“ 价 格 发 ” 现功能 对：各　股指 货 的实证期研 究 值． 一 种利用 可的资源。我 们 就可以 采取 “ 市场换 资 本 是 ”用 的策　略， 金融行 过的业种 这资 源，引国际 本 进入资 国我的 通 吸 国　 商有业银行。要特别 重引进注际国融 金本 资 加，同 国强际著 名　 的超 型大行的银合 作，在世经界一济 化体今的天 ，资银行外　 和资中行之 间银具有显 的资明互源效补 应 。 资银 行需 要 外中　 银资行的 国 内络网源资 人 民、币金优 势 和广 泛 资客户渊的源 表明： 股指 货期 价格 般 领一 于先现货 市场 价 格分数钟 ，有 少 量仪 例案 显　 期示指 价格滞后 于现货 市价场 格： 股 指 货期的避 险 和 格 发现价功 能利有 吸于 原引本担 心风险 的投资 者 进入市场 ，加货现市场 的 场市 深和度 　 增流 并有助 于提 高股 票现货 市 场价格的 息信 含 ，量投 资 的者 策 更决 使 趋于理 　 化 ，性对 股市规 模 的 大扩有 激作 用　刺３ ． 市动性流的 影 响 股一指 期货 设 初期 ， 立对股可能 会 生 产 一的定 　 金资 卅效应 挤 股市， 的金资会流 期市向 成，市股 暂 时失 血 造一 本日｝ 开股指　 刀 期货 时遭就 过这遇 样的情况： 是 ，期指货还 另有 外个一效应 ， 但 股 即可吸 引　场外 金 ＝资由于 指期 货 为股投资者 供提 一了 规 个避 险 的风 ～具， 　 『大扩 投　资 者的 选择 间空， 因此 开办 股 指期 交易货会 吸引 量大场 外 观 望 资　金 质性实地 入介股 市场 ， 此票 还可外 少减一级市 场的资 同金 ： 积以 ，所对股 市 流动性 影的 响要两看 个 应的 效对相大小 一美 国 情的况是 ， 办开股 指 关系； 中 资 行需 银要外资银行的 国际 络资源网、 外 资金优 势　 汇先进 和管理经的验 中。外 银行有在序 竞争 中建立势优 互补 　的战略 联 盟 ，求谋更成加 、 熟合作局格 的现 体目。前 国，的　双 赢我 些地 方 性 的 商业 银 行小 这在个方 面的探 索 比是较 有 成　效 。如海银上成功地 引入行香 港海汇 丰上行银、 香 港的上海 　商 参股投 资，国际 金公融 司增持股 份 ，海上