投资学之债券的价格和收益.pptxVIP

第四章;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。5月-215月-21Friday, May 28, 2021 10、低头要有勇气，抬头要有低气。06:48:2706:48:2706:485/28/2021 6:48:27 AM 11、人总是珍惜为得到。5月-2106:48:2706:48May-2128-May-21 12、人乱于心，不宽余请。06:48:2706:48:2706:48Friday, May 28, 2021 13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。5月-215月-2106:48:2706:48:27May 28, 2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。28 五月 20216:48:27 上午06:48:275月-21 15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。五月 216:48 上午5月-2106:48May 28, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/5/28 6:48:2706:48:2728 May 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。6:48:27 上午6:48 上午06:48:275月-21;9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。5月-215月-21Friday, May 28, 2021 10、低头要有勇气，抬头要有低气。06:48:2706:48:2706:485/28/2021 6:48:27 AM 11、人总是珍惜为得到。5月-2106:48:2706:48May-2128-May-21 12、人乱于心，不宽余请。06:48:2706:48:2706:48Friday, May 28, 2021 13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。5月-215月-2106:48:2706:48:27May 28, 2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。28 五月 20216:48:27 上午06:48:275月-21 15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。五月 216:48 上午5月-2106:48May 28, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/5/28 6:48:2706:48:2728 May 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。6:48:27 上午6:48 上午06:48:275月-21;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第一节 债券及其价格与收益;第二节 利率的期限结构;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;第二节 债券及其价格与收益;5.持有期收益 在一个简单的没有不确定性因素的世界里，任何期限的债券一定会提供相同的收益率。 二.无风险利率的期限结构 前面的计算是基于确定的未来利率，但未来是不确定的，而且无风险利率在实际中很难观察到。我们已经知道短期国库券的收益率可作为无风险利率。下面我们从现实世界中可以观察到的国库券的市场价格求出无风险利率的期限结构。 1.短期零息票利率 2.零息票利率集;1.短期零息票利率 短期零息票利率可以利用期限为1年或1年以内的短期国库券的市场价格及面值计算出来。 2.零息票利率集 （1）对期限长于1年的零息票利率，一种自然的想法就是利用中长期国库券的市场价格信息得出对应期限的零息票利率。由于中长期国库券通常是息票债券，使用息票剥离算法来计算。 （2）折现因子 ①定义：设 表t时刻后发生的现金流的未来值， 表 用零息票利率折现后的现值，则期限为t的折现因子 满足下式： ;②折现因子与零息票利率的关系 ③计算折现因子的指数插值法 由于国库券品种有限，事实上只有有限几个即期利率可以直接从市场实际价格获得，计算其他时间期限的折现因子需要使用指数插值法。 （3）利用市场上国库券的价格信息，再借助于指数插值法，利用折现因子换算，基本上可以得到任意期限的零息票利率，构成所谓的“零息票利率集”。而不同期限的零息票利率与其到期期限之间的关系形成“纯收益曲线”。 （4）零息票利率的一种简化计算方法;三.远期利率 1.短期利率： 第n年的短期利率是指预计的第n年的一年期利率。