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— PAGE \* Arabic 1 — 期货豆油基本面分析 豆油走势分析  一、豆油基本情况介绍  豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有大豆香味。豆油的应用范围很广，人们很早就开始利用大豆加工豆油。豆油中还富含维生素E和维生素A。其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的。作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。  豆油的功效：  （一）食用  1、烹饪用油。烹饪用油是豆油消费的主要方式。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70%。从国内看，烹饪用豆油消费约占豆油消费量的78％，约占所有油类消费的35%，它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。  2、食品加工。豆油除直接食用外，还可用于食品加工。豆油可以用来制作多种食用油，如凉拌油、煎炸油、起酥油等。此外，豆油还被用于制造人造奶油、蛋黄酱等食品。我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12%。由于餐饮习惯的不同，西方国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费的25%以上。  （二）工业及医药  豆油经过深加工，在工业和医药方面的用途也十分广泛。在工业方面，豆油经过加工可制甘油、油墨、合成树脂、涂料、润滑油、绝缘制品和液体燃料等；豆油脂肪酸中硬脂酸可以制造肥皂和蜡烛；豆油与桐油或亚麻油掺和可制成良好的油漆。在医药方面，豆油有降低血液胆固醇、防治心血管病的功效，是制作亚油酸丸、益寿宁的重要原料。  二、豆油近三年走势图  从图中可以看出近三年豆油大幅下降   三、豆油价格影响因素  （一）供求对价格的影响——供 需利空   美国豆油历年供需状况  USDA5月报告:美国豆油供需平衡表  单位：百万吨   豆油作为大豆加工的下游产品，大豆的供应数量影响豆油价格。  1、国际大豆供应呈宽松状态  旧作世界大豆供给方面,阿根廷大豆产量上调50万吨至5850万吨,需求方面,中国大豆进口预估下降85万吨至7350万吨,巴西出口也下降35万吨至4565万吨。世界大豆期末库存下降401万吨至8554万吨。旧作大豆供需数据偏利好,但对市场影响甚微。  新作大豆数据,美国大豆方面,新季大豆的种植面数据来自于3月31日的种植意向报告,为8460万英亩,收获面积为8370万英亩。单产为美国大豆趋势单产46蒲/英亩,产量为38.5亿蒲。压榨数据较14/15年度上调0.2亿蒲至18.25亿蒲,出口数据下调了0.25亿蒲至17.75亿蒲,因此15/16年度美豆库存上调至5.0亿蒲,高于市场的预期值。  世界大豆数据方面,巴西大豆产量较本年度上调250万吨至9700万吨,阿根廷大豆产量下降150万吨至5700万吨,中国大豆进口较本年度上调400万吨至7750万吨,中国大豆进口增多主要来自于巴西进口,该数据上调410万吨至4975万吨。2015/2016年度全球大豆结转库存将为9622万吨,高于市场平均预期的9517万吨,且高于2014/2015年度的8554万吨。  本月报告公布的新季大豆库存数据给市场带来较大利空,预计美豆价格将下探前期低点。在利空被完全消化后,后期在美豆播种期,很可能由于天气炒作,美豆迎来反弹。  图1 美国历年大豆期末库存及库存消费比图2：阿根廷大豆期末库存及库存消费比   2、豆油商业库存或将在5月下旬回升  由于大豆到港的延期，油厂开机率依然保持在较低的水平。4月大豆压榨量为500万吨，较3月减少8.3%。目前预计随着南美大豆到港量的逐渐增加，油厂开机率有望在5月中旬得到提升。换言之，5月中下旬或可见到豆油库存的回升。  图 3：中国豆油商业库存(万吨) 图 4：中国大豆月度进口量(万吨)   就总体而言，国际大豆的供应格局宽松，大豆的供给大于需求，豆油价格极可能呈现下降，宜做空。  （二）相关产品及产业  1、餐饮行业发展迅速，对于豆油的需求量不断增加，有可能带动豆油价格上涨。——利多  2、豆粕类有所上升，可能造成豆油走低。——利空  3、棕榈油由于马来西亚对棕榈油出口实行零关税，此外加上马币的贬值，可能造成棕榈油价格的上涨，有可能带动豆油价格的上涨。——利多  （三）天气因素  各国气象机构皆预测今年将会发生厄尔尼诺现象，并且称有可能在 7 月左右形成。若发生厄尔尼诺现象，对美国大豆的种植将造成影响，届时定有一波天气市出现，需要继续跟踪观察。——利多  总而言之，国际大豆的供应格局宽松，宜做