全球SaaS云计算行业产业系列报告49：美股系列调研.pdfVIP

从近期美股系列调研看全球软件 SaaS 产业 最新变化 全球SaaS 云计算产业系列报告49 ｜2021.11.1 核心观点 9 月以来的美股软件 SaaS 系列线上调研活动表明，伴随疫情影响逐步消退， 以及疫情期间受益受损逻辑的反转，疫情带来的美股软件 SaaS 企业短期业绩 扰动影响有望在年底左右逐步结束。我们观察到，美股软件 SaaS 企业持续推 动内生的产品研发创新，以及高频的并购整合，以服务于更多客群行业的需 求。尽管SaaS 生态的繁荣离不开彼此间的集成，但为了寻求TAM 的突破以及 客户体验的增强，互为生态的 SaaS 公司之间亦持续在进行互相的渗透与拓展， 市场竞争剧烈度有望在中期不断攀升。伴随全球企业云化、数字化进程持续推 进，我们判断软件 SaaS 仍将是未来 5~10 年全球科技领域最值得关注的产业 方向之一。我们持续看好应用软件中的龙头厂商，以及企业多云架构、云原生 等驱动的基础软件层快速、剧烈变革中的机会，建议持续关注微软、 Salesforce 、Service Now 、ZOOM 、Snowflake 、MongoDB、Adobe 。 ▍行业整体：疫情后企业业绩分化明显，但疫情带来的扰动有望在年底左右结束。 伴随疫情影响逐步消退，以及疫情期间收益受损逻辑的反转，美股软件SaaS 行 业内部业绩继续呈现明显分化，体现在：1）疫情受益：疫情爆发后，Zoom 、 Docusign 等与在线办公直接相关的工具类软件需求显著加速；但随着疫情逐步 好转，部分在线场景重归线下，导致SMB 流失率明显上升，与用量相关的收入 亦受到影响，这类公司的业绩增速因而显著下滑；2）疫情受损：更为复杂的实 施迁移流程，线下销售、交付活动受阻，以及更高的决策层级和更长的决策周 期，决定了这类公司的营收并未在疫情爆发之初出现明显加速。但经过前期的调 研和评估后，主流客户已经充分意识到了数字化、云化的趋势，开始积极推动向 云端迁移进程。我们判断，疫情带来短期板块业绩扰动有望在年底左右逐步结束。 ▍研发创新：产品组合持续丰富，基础软件为主要亮点。1）产品研发：SaaS 公 司的产品研发主要聚焦于解决不同客群、行业的差异化诉求，比如ServiceNow 将产品分为标准、Pro、企业三个版本，在满足不同客群需求的同时亦将驱动客 户平均ARPU 持续提升；Salesforce 面向12 个垂直行业推出开箱即用的行业云 方案，相较于通用型产品，垂类产品的售价更高且流失率更低；Snowfalke 近期 推出了Snowpark 产品，增加了对sql 以外的其他编程语言的支持，显著提升了 平台对于多种用例的兼容性。2）产品创新：伴随着云原生架构带来的系统复杂 性及运营不确定性，传统的运维和信息安全工具都迎来了新的变革，彼此间的界 限也逐渐模糊；另一方面，我们也看到SaaS 公司纷纷将AI、RPA、Low/No code 等新兴技术能力融入自身的产品和平台，以期为客户提供差异化的价值。 ▍市场竞争：互相渗透、亦敌亦友。1）第三方厂商与云厂商：公有云厂商通常会 选择向PaaS 乃至SaaS 层面进一步拓展，以提升差异化定价能力并拓展收入来 源，从而与第三方厂商形成竞争。我们认为，相较于云厂商，第三方厂商在中立 性、产品性能及服务能力等方面占优；同时，第三方厂商既是云厂商客群的重要 构成部分，其产品亦可作为其自身能力的延展，我们相信二者将长期共存。2） 第三方厂商之间：为了打破数据孤岛，为企业用户提供一体化、一致化的用户体 验，第三方SaaS 厂商通常会选择互相集成。但与此同时，单一产品功能的市 场空间终究有限，且客户体验通常弱于一体化平台。为了扩大市场空间、满足中 大型企业更多的需求，部分头部平台选择进行横向的产品拓展。 全球SaaS 云计算产业系列报告49 ｜2021.11.1 ▍其他：多层级销售渠道、活跃的并购整合、更为科学的指标评价体系等。1）销 售渠道：一方面，SaaS 公司在简化签约续约机制以及产品定价策略，推动产 品销售周期持续缩短；另一方面，多数公司也在推进电话销售、现场销售等高接 触的销售渠道