麦捷科技-市场前景及投资研究报告-国内电感领先，LTCC+SAW+BAW滤波器.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度报告 2021 年11 月01 日 麦捷科技 （300319.SZ ） 审慎推荐-A （首次） 国内电感领先，布局LTCC+SAW+BAW 滤波器版图 TMT 及中小盘/ 电子 当前股价：14.27 元 麦捷科技是国内领先的电感厂商，大力发展滤波器业务，陆续布局LTCC、SAW、 基础数据 BAW 多种滤波器。短期受益于5G 需求高增，长期有望受益于 趋势。 我们看好公司在电感、滤波器行业的战略卡位，建议持续关注公司新产品进展。 总股本 （万股） 85364 鉴于消费电子行业需求不确定性及半导体行业当前较高估值水位，首次覆盖给 已上市流通股（万股） 65844 予“审慎推荐-A”评级。 总市值 （亿元） 122 流通市值 （亿元） 94 ❑ 国内电感龙头，大力布局射频前端滤波器业务。麦捷科技主营业务分为电子 每股净资产 （MRQ ） 4.3 元器件、LCM 液晶显示模组。其中电子元器件包括电感、射频元器件（LTCC ROE （TTM ） 5.4 资产负债率 33.9% 滤波器、SAW 滤波器、BAW 滤波器、射频前端模组等）。公司实际控制人 主要股东 深圳远致富海 为深圳市特发集团，背靠深圳市国资委。2017-2020 年子公司星源电子、金 主要股东持股比例 21.53% 之川拖累整体业绩，2021 年前三季度，5G 带动电感及滤波器行业需求高景 气，随着公司募投产能扩出，业绩实现高增长，营收24.74 亿元，同比+55.1%； 股价表现 归母净利润2.31 亿元，同比+225.4%。 % 1m 6m 12m ❑ 电感：5G 驱动市场规模增长，公司一体成型订单量显著提升。5G 等因素驱 绝对表现 0 61 45 动2018-2026 全球电感市场规模从37 亿增长到52 亿美元（CAGR+4.3% ）， 相对表现 -1 66 43 (%) 麦捷科技 沪深300 其中一体成型电感具备性能优势，在手机等终端渗透率提升。公司是国内电 100 感龙头之一，已突破一体成型电感技术壁垒，2021 年公司通过定增募资扩充 80 60 25 亿只/年的一体电感产