以金融深化促进上海经济结构转型和发展方式转变.docVIP

PAGE PAGE 21 以金融深化促进上海经济结构转型和发展方式转变 “十二五”时期既是上海加快经济结构调整、推进经济发展方式转变的关键时期，也是上海进行结构大调整、发展大转型的有利时机。上海要牢牢把握战略机遇，按照形成“国际经济、金融、贸易、航运中心基本功能，形成走在全国前列的高新技术产业和战略性新兴产业体系”的目标要求，加快产业结构调整、需求结构调整、所有制结构调整和空间布局结构调整，在率先转变经济发展方式上取得实质性新突破。而加快推进金融深化，也要紧紧围绕发展转型的时代主题，在结构调整和发展方式转变的需求中发现金融深化的战略机遇，并在助推结构调整和发展方式转变的过程中实现新一轮的金融深化。 第一章 金融深化的内涵和意义 一、金融深化的内涵和发展趋势 “金融深化”理论最初是由美国经济学家麦金农和肖在20世纪70年代针对发展中国家普遍存在的“金融抑制”现象提出来的，其核心思想是金融自由化，政府要放松或解除不必要的管制，开放金融市场，实现金融市场经营主体多元化及货币价格(利率)市场化，有效解决资本的合理配置问题，促进经济发展。该理论为发展中国家推行货币金融改革提供了理论依据，对广大发展中国家金融体制改革产生了重大影响。此后，在“金融深化”理论和各国实践的基础上，国内学者对金融深化作出了各种定义，如，金融深化是指 金融资产丰富,且其收益具有 吸引力,同时, 金融中介机构服务良好,融资效率高；金融深化是指 金融工具、金融组织和 金融市场日益活跃、不断完善、并对 经济活动产生越来越重要影响的金融现象；金融深化是指国民财富货币化和社会资产金融化不断推进的过程；金融深化是金融体系市场化和金融活动自由化的过程，金融深化强调经济活动中的金融体系与经济发展的密切关系，金融机制改革和金融工具创新有助于被资金抑制的经济体摆脱徘徊不前的局面加速经济增长。归纳总结起来讲，金融深化是指一个国家的金融运行在有效监督的前提下充分发挥市场作用力的市场力量决定的过程，其主要表现在四个方面：在业务经营方面，为追求联动效应和资源共享、降低成本，利率、佣金、手续费率等价格方面市场化，业务多元化；在市场准入方面，放松政府的严格管制，对内放宽金融机构的设立，对外允许外资金融进入国内市场，同时鼓励国内金融机构进入海外市场；在金融产品和工具的发展方面，不断加深存量资源要素的货币化和资本化；在资本流动方面，逐步放开资本项目下国际流动范围。金融深化将使金融资产、产品、工具不断丰富和完善，金融市场和机构活跃度增强，经营效率不断提高，金融将更好地服务于实体经济发展。 从国际上发达国家来看，金融深化的发展趋势表现为以下三个方面：一是资产证券化。资产证券化是指将缺乏流动性但预期能够产生稳定 现金流的资产,通过 重新组合,转变为可以在 资本市场上转让和流通的证券,进而提高 金融资源(主要是信贷资源)的 配置效率。资产证券化是在西方国家融资证券化、直接化的大环境下产生的，最早出现在20世纪70年代的美国，然后被很多成熟市场经济国家接受和采用，近年来又在很多新兴市场国家推行，对提高资产流动性、分散信用风险，推动金融市场发展起到了重要作用。资产证券化最初是以住房抵押贷款作为基础资产，随着证券化技术的不断提高和金融市场的日益成熟，用以支持证券化的基础资产类型不断丰富，包括汽车消费贷款、信用卡应收款、学生贷款、住房权益贷款（home equity loan）、设备租赁费、厂房抵押贷款（manufacturing housing）、贸易应收款等。目前，美国和欧洲资产证券化市场规模已经非常大，我国则刚开始起步。二是金融衍生品迅速发展。金融衍生品是建立在商品价格、股指、利率、汇率等基础产品上的金融产品，比如商品期货、股指期货、利率互换，以及对衍生品再加工出来的期货期权、互换期权、期权的期权等。自20世纪80年代开始，随着金融自由化、计算机技术的突飞猛进及其金融工程等前沿金融技术的诞生，各类金融衍生品及新兴的非标准化产品不断涌现。据美国期货业协会公布的最新数据显示，2006年全球交易所期货期权成交量同比增长19％，以利率、股票、股指、外汇等为主的金融衍生品交易量占衍生品市场90％以上。金融衍生品的最大意义是提供了风险的转移和再分配的工具。三是金融机构综合经营的趋势。综合经营也称为混业经营，是银行、证券和保险等金融机构之间可以跨业经营的金融制度。综合经营具有节省交易成本、分散金融风险和获得范围经济等优势，自1999年美国通过《金融服务现代法案》放弃金融分业管制政策起，综合经营已成为世界共识，世界上发达国家采取不同形式推进金融综合经营，如英、美的金融集团，德、日的全能银行，而综合经营也推动了世界金融业的深化发展。 本轮全球金融危机的爆发引发了人们对资产证券化、金融衍生品和综合经营