第八章营运资本管理.pptxVIP

财务管理基础; 第一节 营运资本管理政策;营运资本的特点 流动资产又称经营性投资，与固定资产相比，具有如下特点：(1)周转期短、流动性强；(2)具有数量的波动性；(3)具有实物形态的易变性；(4) 资金来源的灵活多样。 流动负债筹资与长期负债筹资相比，具有如下特点： (1)速度快；(2)弹性高；(3)成本低；(4)风险大。;;（一）营运资本持有政策 流动资产的最佳投资水平 理想的流动资产数量：管理层根据盈利与风险的状况衡量。这种决策要在风险与收益之间进行抉择，如果短期融资的成本低于即期与长期融资成本，加大短期债券比例可以提高公司的盈利。 判定理想状态下流动资产的假定条件：企业产出增加，流动资产也应该增加,但是非线性增长。原因在于早期单位产出的流动资产较大，随着企业效率的增加，产出增大，单位产出的流动资产开始递减，产生规模效益。 ;不同营运资金持有策略所对应的流动资产水平;从流动性考察 高 低 策略A 策略B 策略C 从盈利角度考察 降低流动资产能够提高潜在利润率。激进型策略C的潜在收益最高。 选择策略C：利润有可能增加外，风险也可能增大： a，现金减少增加的压力； b，应收减少，客户减少，销售减少； c，存货减少，影响销售。 结论：激进型策略增加潜在收益，但风险加大。; 高 低 流动性 A B C 盈利 C B A 风险 C B A 结论： 1、盈利状况与流动性反向变化，流动性的提高以降低盈利为代价； 2、盈利与风险同向变化，管理层应该在盈利与风险之间权衡。 小结：理想的流动资产水平取决于管理层对盈利与风险的取舍。;（二）营运资本筹集政策 1.适中型融资政策 短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。 2.激进型融资政策 短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。但风险较大。 3.保守型融资政策 部分的短期资产由长期资金来融通;1.正常的筹资组合;2.冒险的筹资组合; 3.保守的筹资组合;（三）营运资本持有政策和筹集政策的配合 债务结构与流动资产决策的结合 1.公司的安全边际 2.风险和获利能力;第二节 现金管理; 二、现金收支管理;（一）加速收款;（二）控制支出 ;三、最佳现金持有量确定;成本分析模式; 课堂练习： 下面是某公司现金持有方案，请帮助确定最佳现金持有量方案。 表1 现金持有方案表 金额单位：元 —————————————————— 项 目 A B C D —————————————————— 现金持有量 10000 20000 30000 40000 机会成本率 K 10% 10% 10% 10% 管理成本 1800 1800 1800 1800 短缺成本 4200 3200 900 0 ——————————————————— ; ; ☆ 确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值； （2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表； （3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。;;设：N——现金余额； K——持有现金的机会成本（有价证券利率）； T——一定时期现金总需求额； F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本； TC——持有现金总成本。 则有： 为使TC最小，对N求导，可得最优现金持有量： ;（三）随机模式;随机现金模型 ;☆ 计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：; ☆ 基本步骤 （1）确定现金持有量的下