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现金流三篇文章 现金流三篇文章企业的现金流肖像 :告诉你什么样的企 业值得投资 现金流 从现金流量表分析企业发展周期 企业的现金流肖像 :告诉你什么样的企业值得投资作者： 唐朝 现金流量表是展示企业经营活动、投资活动和筹资活动现金 流变化的。这三种活动能为企业带来现金的流入或流出。若 以“ ”表示现金的流入，用“- ”表示现金的流出，那么企业的现 金流状况就有了八种不同组合。老唐就利用这八种现金流组 合，给对应的企业画一幅肖像，并从中挖掘企业是否具有投 资价值，再继续探讨若要投资这类企业，投资者应该关心的 重点是什么。 经营活动现金流净额为正的企业肖像类型 1 ：“ ” 型 类型 1 代表的含义是经营活动现金为净流入，投资活动现金 流为净流入，筹资活动现金为净流入。企业日进斗金，钞票 滚滚而来。你喜欢这样的企业吗？喜欢！喜欢？等等，好像 有什么地方不对劲儿，企业经营挣钱，又不向外投资，你干 嘛要筹资？堆积一堆钞票数着玩？事反必妖，老唐把这一类 型的企业归类为妖精型。这一类型要么是即将展开大规模的 对内对外投资活动，正筹本钱；要么可能是起了鬼心思，借 着上市公司躯壳搞钱，搞来后再将资金转给关联企业或关联 人使用。如果是前者，那实际上只是类型 3 的序曲，可参照 下述类型 3 的关注要点。如果你遍查资料，也没发现企业即 将进行什么大规模的投资，呵呵，还是远离比较稳当。类型 2 ：“- ”型 类型 2 中，经营活动现金流入，投资活动现金流入，筹资活 动现金流出。经营活动现金流入，说明企业经营活动正常、 良性，有钱挣。投资活动现金流入，就要分两种情况了，一 种是以前投资的股利或利息收入，另一种是变卖家当。通常 来说，是前者的可能性大。一家经营良好的企业，通常不会 被迫秦琼卖马。筹资活动现金流出，说明企业要么在还债， 要么是回报股东（分红或回购股票） 。总体来说，如果投资 现金不是变卖家当所得，且经营现金流入和投资现金流入足 以覆盖筹资现金流出，投资者可以初步认定这是一家健康发 展的企业。 企业通过经营以及之前的投资， 现在处于收获期， 能够有多余的现金来归还借款或回报股东。需要投资者注意 的是，投资活动现金净流入， 显示企业已经不再继续扩张了， 成长已是过去式。企业近似一只稳定产生现金的债券，如同 一只定时定量产蛋的老母鸡。只要售价不高（低市盈率） 、 产蛋率不错 （高股息率），这种老母鸡型企业， 你值得拥有。 类型 3 ：“- ”型 类型 3 中，经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活 动现金流入。很明显，这家企业把经营活动挣的钱，加上借 债或出让股权筹来的钱，一起投入新项目中去了。企业扩张 的急切之心昭然若揭，如同一只勇往直前的蛮牛。所投项目 如果创造辉煌，企业可能高速增长。反之，如果投资项目失 败或与期望值差距较大，投资者的失望情绪可能会严重打压 公司市值。这类蛮牛型企业，投资项目前景究竟如何，是投 资者必须首先要考虑的因素。 除了考虑项目前景，避免因蛮牛撞山（项目失败）而受损之 外，投资者还有另一件重要的事情需要思考：企业经营现金 流入和筹资现金流入，是否能够持续支撑企业扩张至产生现 金那天？对于蛮牛型企业来说，对这一问题的判断，颇考投 资人对商业及行业的理解力。如果企业的筹资方式主要是借 债，一方面显示了企业对项目的信心，认为项目的回报率将 远高于债务利息支出。用债务而不是出让股权筹资，是企业 对现有股东负责的行为。另一方面，毕竟债是要还的，还涉 及期限问题、新旧续借问题。投资人必须仔细考虑债务的期 限和数量是否足以支撑项目？企业会否遇到资金链断裂，致 使蛮牛变死牛，功败垂成？反过来说，如果企业筹资方式主 要是出让股权，那么情况可能刚好相反。股权倒是不用考虑 归