行业研报：材料行业点评：2020年，铁矿石成本支撑还是100美金么？.pdfVIP

忠诚险0 2020 年，铁矿石成本支撑还是100 美金么？ --材料行业点评 事件 证券研究报告 ❖ 9 月份以来，钢材终端旺季需求偏弱，高供应积累下市场情绪逐渐转向悲 所属部门 ।行业公司部 观。叠加房企融资“三条红线”等长期调控政策压制，9 月中旬以来黑色产业 报告类别 ।行业点评 链商品价格大幅下跌。随着钢材期货跌至 3550 元/吨，铁矿石期货跌至 100 美金 （折算人民币约780 元/吨），市场分歧加剧。 川财一级行业 ।材料 川财二级行业 钢铁 ❖ 主要观点： 报告时间 ।2020/9/25 港口库存微幅回升，铁矿石基本面转向宽松。8 月份以来，铁矿石港口库存逐 渐底部回升，截止9 月下旬，港口库存总量1.16 亿吨；其中，中品矿库存逐 渐从8 月初历史极低值回升至2019 年同期水平。需求端，钢厂十一节前补库 暂告一段落，钢厂铁矿石库存可用天数回到29 天正常水平。钢厂生产利润临 分析师 近盈亏平衡点叠加河北环保限产等因素，8-9 月份铁矿石市场由缺口转向微 幅宽松。 许惠敏 证书编号：S1100520050002 原油下跌后，矿价90 分位成本支撑由90-100 美金下移至70-80 美金。近期市 xuhuimin@ 场交流反馈，市场普遍认为高供应压力下，黑色产业链价格乏力。但随着铁矿 石衍生品价格跌至100 美金附近，市场分歧渐起。分歧点有二：一是，需求仍 联系人 相对平稳，当前矛盾不支持持续性暴跌；二是，矿价跌至100 美金后面临成本 王磊 支撑。我们则认为市场对当前的铁矿石成本曲线变化有一定理解偏差。2013- 证书编号：S1100118070008 wanglei@ 2016 上一轮暴跌中，中国及海外非主流矿成本边际在90-100 美金以上，此后 铁矿 90 分位成本支撑长期定在 90-100 美金。但从近期各大矿山报告可以看 到，随着原油下跌、资金成本下降，各大矿山成本较2013-2016 年已经大幅下 移。仅仅考虑原油价格从100 美金跌至40 美金，矿山成本就能下移10 美金以 上。截止今年年中，90%分位的矿山边际成本均在70-80 美金以内，而非市场固 化思维中的100 美金。即，普氏指数在80 美金、100 美金，乃至130 美金，对 铁矿石实质供应量其实并无影响。因此，100 美金虽为重要价格关口，但仅仅 川财研究所 心理关口，实质成本支撑已经下移至70-80 美金。 北京 西城区平安里西大街28 号 供需矛盾集中供应，等待生产端调节改善钢厂利润。9 月中旬以来，上海螺纹 中海国际中心15 楼， 100034 钢价格下跌100 元/吨至3680 元/吨，长流程钢厂维持微利状态；电炉炼钢已