家电行业2022年度投资策略和分析报告：价值，国货，成长.pdfVIP

证券研究报告 价值重塑，国货崛起，成长可期 家电行业2022年度投资策略 日期：2021年11月7 日 摘要 投资建议：  1）可选复苏，价值重塑：地产竣工修复，品类多元多点开花、需求稳 步复苏，重点推荐白电版块美的集团、厨电版块老板电器、集成灶版块 火星人，电工照明版块公牛集团；  2 ）国货崛起：清洁/投影品类产品技术创新驱动，低渗透高成长品牌头 部集中，重点推荐清洁龙头科沃斯/石头科技，投影龙头光峰科技/极米 科技；  3 ）渠道转型、品牌出海：厨小经历宅经济需求爆发带来的阶段透支， 需求逐步企稳，线上渠道转型直营效率释放，重点推荐苏泊尔；品牌出 海建议关注JS环球生活、Vesync ，中美关税豁免预期进一步提振业绩。  风险提示：原材料成本波动、汇率大幅升值、供应链紧张 - 2 - 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 一、回溯：风格偏离，价值触底、成长主导 ✓ 1、行情：风格偏离价值触底，成长主导景气分化 ✓ 2、业绩：后疫情时代可选乏力，新兴品类各自精彩 ✓ 3、资金：机构配置创历史新低，外资占比相对稳定 ✓ 4、估值：回到历史估值中枢以下 - 3 - 行情：家电跑输大盘，未有子版块取得超额收益 ➢ 今年以来，截至2021/11/02，CS家电累计下跌21.9%，同期沪深300指数累计下跌 7.1%，分板块来看，黑电照明电工小家电厨房电器白色家电，但未有版块取 得正收益，且均跑输沪深300指数 60% 2021年初至今：家电板块涨幅排名第二十七 50% 40% 30% 20% 10% 0% 电 基 有 煤 钢 汽 综 石 电 建 机 电 银 国 纺 商 轻 建 交 计 通 医 传 农 食 房 家 消 非 -10% 力 础 色 炭 铁 车 合 油 力 筑 械 子 行 防 织 贸 工 材 通 算 信 药 媒 林 品 地 电 费 银 设 化 金 石 及 军 服 零 制 运 机 牧 饮 产 者 行 -20% 备 工 属 化 公 工 装 售 造 输 渔 料 服 金 及 用 务 融 -30% 新 事 能 业 源 沪深300 家电 白色家电Ⅱ 黑色家电Ⅱ 小家电Ⅱ 厨房电器Ⅱ 照明电工及其他 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 -5.0%