行业研报：有色金属2021三季报分析：板块业绩兑现有力，结构性行情将持续演绎.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题研究 2021 年11 月10 日 有色金属 板块业绩兑现有力，结构性行情将持续演绎——2021 三季报分析 盈利水平改善，负债结构优化，板块价值有力兑现。2021Q3 有色上市 增持 （维持） 公司整体收入同增 26.2%，归母净利同增 159.1%，业绩水平维持高增 态势且净利增幅明显高于收入端。毛利率期间费用率进一步优化，行 行业走势 业整体“既增收、又增利”。资产结构上，行业资产负债率大幅下修至 53.5%，负债比率明显下移。受益于行业盈利明显好转，有色企业在维 持总资产快速增长下融资结构优化。板块三季度ROE 年化实现14.65%， 112% 有色金属 沪深300 较二季度略有回落但仍维持历史高位，主因销售净利率略有下滑。 96% 80% 多金属价格“高歌猛进”，细分板块业绩维持高增。1 ）2021Q3 工业金 64% 48% 属价格继续呈上涨态势，铜价破历史高位后维持震荡，铝价受能耗双控 32% 成本要素推升下再次上涨，带动企业业绩提升；2 ）能源金属价格受益 16% 0% 新能源需求拉动，锂、钴、镍持续演绎高景气行情。资源端“保供”成 -16% 行业新热点，产业链“微笑曲线”特点逐渐显现，利润空间逐步向上游 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 靠拢；3 ）稀土、钨、钼等小金属价格均延续二季度涨势，板块业绩再上 台阶，需求旺盛供给受限下四季度价格有望强势运行。 作者 供需格局边际分化，四季度或将演绎结构性行情。1 ）能源金属延续供不 分析师 王琪 应求行情，锂、钴、镍价格维持强韧；2 ）经济降速预期或边际扰动铜铝 执业证书编号：S0680521030003 采购行为，库存端边际变动或为四季度金属价格晴雨表；3 ）Taper 靴子 邮箱：wangqi3538@ 落地缓解金价波动忧虑，经济降速可能性有望再次催生贵金属领跑行情， 研究助理 刘思蒙 四季度金价有望呈现补涨行情。 邮箱：liusimeng@ 相关研究 投资建议。1 ）新能源需求增速夯实，供应链赋能资源属性加持下，上 游金属及新材料价值凸显，资源一体化项目将为投资主线。建议关注： 1、《有色金属：冬季将临锂源供给或开始收缩；关注铜 天华超净、华友钴业、西藏矿业、赣锋锂业、盛屯矿业、天齐锂业、雅 铝短期库存边际变化》2021-11-07 化集团、厦门钨业、厦钨新能、盐湖股份、寒锐钴业、金力永磁、浙富 2、《有色金属：11 月锂盐旺季补库开启；板块基本面 控股、北方稀土、科达制造、永兴材料；2 ） “能耗双控”政策红线下 背离或迎向上修复机遇》2021-10-31 再生铝赛道革新；高端金属材加工迎投资机遇。建议关注：明泰铝业、 3、《有色金属：政策扰动铜铝库存结构分化；关注下周 南山铝业、海亮股份、怡球资源、索通发展；3 ）海外收储为资源企业