股指期货对现货市场波动性与流动性的影响研究.docVIP

PAGE PAGE 24 股指期货对现货市场波动性与流动性的影响研究 摘要：本文主要关注股指期货对股票市场的流动性影响和波动性影响，中外各学者对于这两方面的研究较为深入，但是研究成果却各不相同。在股指期货对股票市场波动性影响的研究上，股指期货对股票市场的波动性不产生影响是比较主流的观点。这点是违背人们的认知，普通交易者认定股指期货是股票市场波动幅度增加的催化剂，而监管层寄希望于股指期货能降低市场的非理性波动。而对于股指期货在流动性上对股票市场的作用，国内外学者大多肯定了股指期货对于股票市场流动性属性的影响是相当有益的。本文采用了GARCH模型，利用2015年4月中旬至年末的市场数据实证检验了股指期货受政策限制对市场波动性和流动性的影响。实证结果发现：股指期货收到政策限制后对市场波动性的影响较小，同时考虑到市场两融金额的降低，可以认为股指期货对市场的波动性几乎没什么影响。而对于市场流动性而言，由于政策限制导致的流动性下降极为明显。针对上述两个实证结果，本文建议加强对投资者的培训教育、尽快放宽股指期货政策限制等，希望能对市场规范化提供发展力量。 关键词：股指期货，股票市场，流动性，波动性 A study about the influence of stock index futures in the volatility and liquidity of stock mark