第三章-资产定价理论及其发展PPT课件.ppt

第三章 资产定价理论及其发展 20世纪50年代以前的资产定价理论 20世纪50年代至80年代的资产定价理论 20世纪80年代以后兴起的行为金融资产定价理论 第一节 20世纪50年代以前的资产定价理论 关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。 20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。 第二节 20世纪50年代至80年代的资产定价理论 1. 基础资产定价理论 1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》为资产定价理论的发展奠定了基础。 1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡理论，即资本资产定价模型（CAPM）。 CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）。 2. 衍生品定价理论 期货定价理论的分类及发展；期权定价理论的发 展。 第三节 20世纪80年代以后兴起的行为金融学 1. 市场异象与行为金融学的兴起 格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论；收益长期反转与中期惯性现 象；期间效应；孪生股票价格差异之谜；收益率的过度波 动；股权溢价；封闭式基金折价；投机性泡沫。 2. 行为金融学的微观基础 投资者的非理性偏好；金融市场的有限套利。 3. 基于行为金融学的资产定价理论 前景理论；行为资本资产定价模型；噪声交易者模型；其 他定价模型。 4. 行为金融学的局限和未来发展方向 尚未建立起获得普遍接受的统一理论框架和研究范式；但 有希望成为现代金融学突破的方向。