CAPM模型的推导过程.docVIP

CAPM模型的推导过程 CAPM模型的推导过程 PAGE CAPM模型的推导过程 CAPM模型的推导过程 我们由CML和市场组合M可以推出CAPM。假设我们要建立一个风险资产i和市场组合M的新的组合P，则P的预期收益和标准差的计算公式分别为： E(rp)=xi E(ri)+ (1-xi) E(rm) σp=[xi2σi2 +(1-xi)2 σm2 +2xi (1-xi) cov (ri, rm)]1/2 很显然，在允许卖空的条件下，资产i与M的有效资产组合的集合应在iMi’线上，与iMi’在M 点相切的线就是资本市场线，二者的斜率相同。即： ?E(rp) / ?σp =[( E(rm)－rf)/ σM] ?E(rp) / ?σp = ? E(rp) / ?xi ÷?σp / ?xi =[ E(ri)－E(rm)]÷[（xi2σi2－σm2 ＋xi2σm2 + (1-2xi) cov (ri, rm)）/σp] 由于在切点M处，xi =0，σp=σM ，所以上式变为： ?E(rp) / ?σp =[ E(ri)－E(rm)] σM /[ cov (ri, rm)－σm2] =[( E(rm)－rf)/ σM] 变形后得： E(ri)= rf +[ E(rm)－rf)] cov (ri, rm)/ σm2 令βi= cov (ri, rm)/ σm2 ，则有： E(ri)