汇率变动对我国主要宏观经济指标的影响分析.docxVIP

PGE \* MERGEFORMT PGE \* MERGEFORMT 1 汇率变动对我国主要宏观经济指标的影响分析 一、指标数据的选取 本文主要通过以上介绍的方法，研究汇率与主要的宏观经济指标之间的长期稳定的变动关系。主要选取的经济指标为：汇率（ER）、出口总额（EX）、外商直接投资（FD）和国内生产总值（GDP）分别作为出口、投资和经济增长的指标代表，从而研究汇率的变动会对我国经济带来哪些影响。以上的宏观数据均选自与《中国统计年鉴》1985- 20XX年的年度数据。  二、汇率与各宏观经济变量的平稳性检验  在协整检验之前，首先进行单位根检验，即检验各指标的平稳性。本文采纳DF单位根检验方法对ER、LNFDI、LNEX以及LNGDP分别进行检验，结果表明这些序列的水平值均是非平稳的，并且 LNFDI与ER一阶差分后是平稳的，而LNEX的二阶差分平稳，LNGDP需要更高阶的差分才能达到平稳的要求。  三、汇率与外商直接投资的协整分析  由以上的平稳性检验可知，只有外商直接投资（LNFDI）与汇率（ER）是I（1）序列。故本文在讨论外商直接投资与汇率的关系时选择对这两个变量进行E-G协整检验，拟合协整方程，并检验构成这个回归方程的相关变量是否确实具有协整关系。首先，用最小二乘法构建LNFDI与ER的回归方程式。然后对以上回归方程式的残差进行单位根检验。  由于LNFDI与ER都服从一阶单整，故对这两个变量运用最小二乘法拟合回归方程。估量结果为：  由残差的Q统计量检验以及相应的LM检验结果的p值可知，可以认为残差之间存在显著相关性，即残差序列仍有有价值的数据可以提取。从而LNFDI与ER之间不存在长期稳定的关系。  四、汇率与出口总额、外商直接投资和国内生产总值的分布滞后模型  （一） 汇率与外商直接投资的分布滞后模型。  由相关系数检验可知偏自相关系数存在明显的1阶截尾，又为提高估量的准确性，选择p=2的自回归过程，即R（2）。在构建模型时，应对自相关性给予修正。由最小二乘法进行估量，估量结果如下：  并且，2阶自回归过程的两个特征根 分别为：0.79+.17i，0.79-.17i，都在单位圆以内，则可以认为该自回归过程是平稳的，其修正有效。  由以上分布滞后模型可知，虽然外商直接投资与RM币汇率之间不存在假设的长期稳定的关系，但是RM币汇率的当期值和滞后1期和2期值对外商直接投资均有反向的拉动作用。并且通过2阶自回归将外商投资自身的序列相关性很好的进行修正。从方程和各个参数的显著性检验可知，该分布滞后模型拟合较好。  （二） 汇率与出口总额的分布滞后模型。  由出口总额与汇率的互相关检验结果图可知， LNEX与ER的一期和二期滞后观测值有较强的相关性，而滞后两期的IC与SC值均较小，为保证检验结果的准确性，故在此考虑LNGDP与汇率的二期滞后模型。又考虑到出口的当期值易受其前一期数值的影响，故LNEX与ER的二期分布滞后模型的估量结果为：  由残差的Q统计量检验和平稳性检验可知模型的效果较好，汇率的2期滞后对出口有反向拉动作用，而当期值和滞后一期值有一定的正向拉动作用。  （三）汇率与国内生产总值的分布滞后模型。  由互相关检验结果图可知， LNGDP与ER的一期和二期滞后观测值有较强的相关性，故在此考虑LNGDP与汇率的一期分布滞后模型。由相关系数检验可知偏自相关系数存在非常明显的一阶截尾，且从二阶开始可以基本上认为偏自相关系数为0。所以选取p=1的自回归过程即R（1）过程对残差的自相关性给予适当的修正。故该模型的拟合结果为：  R（1）过程的特征根为0.66，即可认为该自回归过程是平稳的，其修正有效。  由残差的Q统计量检验以及相应的LM检验的p值可知残差序列基本无自相关，且正态分布检验通过。由估量结果可知，汇率的2期滞后会对LNGDP有一个反向的拉动作用，而ER的当期值和滞后一期值会对LNGDP有一个正向拉动作用。  五、汇率对外商直接投资、GDP和出口总额的脉冲影响分析  现取各变量的最大滞后期为2，输出期数为10期，得出脉冲响应的结果如下所示：  由图1可以看出：当在本期给RM币汇率一个正冲击后外商直接投资会从第1期开始逐渐上升，但是上升速度在逐渐减小，在第6期上升速度为0，即达到最高点，此后便保持稳定，这表明汇率受到外部条件的某一冲击后，将给外商直接投资带来同向的冲击，而且这一冲击的促进作用有限，在第四期以后影响趋于平稳。  由图2可以看出，投资一个正向冲击后，虽然也会给RM币汇率带来相应的正面影响，但是此影响在