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财务报表分析与公司估值报告 ——以“苏宁云商”为例 组员：陈俊鲍睿黄健胡家 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、公司概况与行业分析 3 （一）“苏宁云商”公司简介 3 （二）行业分析 3 1家电零售行业的现状 3 2家电零售行业的未来 4 二、公司战略分析 4 （一）公司的竞争环境 4 1五力模型分析 4 （二）公司的竞争战略 5 1集中战略 5 2差异化战略 6 3成本领先战略 6 （三）公司的整体战略 6 三、会计政策 7 （一）主要会计政策与估计 7 四、财务分析 8 （一）偿债能力分析 8 1流动比率 9 2速动比率 9 3资产负债率 10 （二）营运能力分析 10 1应收账款周转率 10 2存货周转率 10 3流动资产周转率 11 4总资产周转率 11 （三）盈利能力分析 11 1毛利率 12 2净利润率 12 （四）发展能力分析 12 1总资产扩张率 13 2主营业务增长率 13 3净利润增长率 13 （五）综合分析——杜邦分析 13 五、前景分析 16 （一）公司估值 16 1估值方法的选择 16 2现金流贴现法 16 3市盈率法 20 （三）综合分析及投资建议 21 六、参考资料 21 前言：2013年3月20日， 公司名称由“苏宁电器股份有限公司”更名为“苏宁云商集团股份有限公司”， 经营范围新增了国内快递。董事长张近东的解释是，云商的核心是以云技术为基础，整合开放苏宁前台后台、融合开放苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。 一、公司概况与行业分析 （一）“苏宁云商”公司简介 苏宁电器集团股份有限公司1990年创立于中国南京；1996 年，扬州苏宁挂牌，苏宁全国第一家连锁店成立；2004年7月21日，苏宁电器股份有限公司（证券代码为002024，简称苏宁电器）在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业；2010年2月1日，苏宁电器旗下电子商务平台苏宁易购网正式上线，苏宁开始进军电商领域；2013年3月20日，公司名称由“苏宁电器股份有限公司”更名为“苏宁云商集团股份有限公司”，开启了整合线上线下之路。 目前，苏宁云商是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，目前是中国最大的商业零售企业。 截至2012年12月31日，公司在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1,705家，其中国内店面已覆盖271个地级以上城市，员工总数18万人，先后入选《福布斯》亚洲企业50 强、全球2000大企业中国零售业第一，中国民营企业前三强，品牌价值从2004年63.62 亿上升到2012年815.68亿元，成为中国商业零售业第一品牌。 公司远景规划到2020年，连锁店总数将达3500家，销售规模将达3500亿元，网络销售规模将达3000亿元，并以香港与日本市场为桥头堡，探索海外市场发展，跻身世界一流企业行列！苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌”为使命，持续创新发展，矢志成为中国最优秀的连锁服务品牌，誓言“成为中国沃尔玛”！ （二）行业分析 1家电零售行业的现状 随着我国经济的发展及城市化进程的不断推进，家电零售业从21世纪伊始就经历了一个黄金十年，经营业绩突飞猛进。 传统上，中国家电零售渠道主要分为百货商场、专业连锁店、大型超市、品牌专营或专卖店以及电器城等业态。但从2000年开始，专业家电连锁凭借家电销售领域的优势，知名度高而迅速崛起。1995-2002年，中国专业家电连锁店的市场份额有12%上升至28%，销售额平均年增长率为22%，而排名前5位的家电连锁商则保持了50%以上的销售增长速度。而2006-2008年3年间家电连锁行业遭遇了以国美、苏宁、永乐为代表的家电连锁企业疯狂扩张和十多次的收购兼并，其间，2006年11月，国美收购永乐，2007年12月，国美托管大中，行业格局也由国美、苏宁、永乐、大中“四大天王”割据到三国鼎立，最终形成了国美、苏宁双雄对峙的寡头垄断格局。 而在2006年底，北美最大的消费电子零售商百思买在中国上海建立第一家门店，同年，百思买还收购了国内第四大家电连锁企业江苏五星电器。百思买无疑将成为国美与苏宁未来强有力的竞争对手。 表1、相关家电零售企业近年销售收入 2008 2009 2010 2011 2012 苏宁云商 百联股份 王府井 重庆百货 大商股份 2家电零售行业的未来 目前我