农业2022年度策略报告：聚焦养殖产业链去产能，种业景气度提升.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 农林牧渔 2021 年11 月16 日 农业2022 年度策略报告 推荐（维持） 聚焦养殖产业链去产能，种业景气度提升  生猪养殖：行业进入去产能区间，关注周期反转预期。①产能端：6 月份能繁 华创证券研究所 母猪存栏见顶，进入3 季度的猪价低迷加速了行业去产能的节奏，截至9 月末 能繁母猪存栏相比6 月底调减 105 万头 （-2.3% ），但现阶段基础产能仍高于 证券分析师：陈鹏 正常保有量 8.8%，离政策调控目标仍有 14.5%的空间，供给过剩的情况下， 产能去化趋势确立。②价格端：若以能繁母猪6 月份见顶为标志，在不考虑二 邮箱：chenpeng1@ 元替代三元猪导致种群效率提升等情况下，肥猪供应高峰或出现在22 年4 月； 执业编号：S0360521080002 另外，3 月份以来全国规模猪场每月新生仔猪数量都在 3000 万头以上并持续 增长，对应到至少明年 1 季度，肥猪供应仍会保持增长惯性。而从需求端来看， 春节之后是传统的猪肉消费淡季，供需错配情况下，预计届时猪价有望继 10 行业基本数据 月初之后再迎触底。③展望：猪价自 10 月以来底部反弹约60% ，养殖重回盈 占比% 利区间，自繁自养和外购仔猪育肥头均盈利分别回升至83 元/头和232 元/头， 股票家数(只) 92 2.29 后续产能去化节奏迎来一定变数，此外补栏积极性有所回升，仔猪和后备母猪 总市值(亿元) 18,794.28 2.25 价格显著回暖。目前板块估值处于底部位置，在去产能预期下，建议重点关注 流通市值(亿元) 11,925.97 1.87 具备低成本优势、资金状况优秀、稳健经营的养殖主体。 相对指数表现  动保：养殖低迷下板块承压，后续关注供需边际改善与研发催化。三季度外 购仔猪和自繁自养亏损幅度创历史新高，持续拖累动物疫苗和兽药需求，动保 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.31 -4.47 -0.4 企业经营显著承压。展望后市，①短期：关注猪价反弹、养殖利润修复拉动的 相对表现 5.21 -1.38 0.01 动保产品需求改善。②中期：重点关注明年行业产能端收缩带来供需格局好转。 22 年6 月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP 的改造验收，目前我 2020-11-13～2021-11-12 国1633 家兽药生产企业仍以小微型企业为主，年销售额在500 万元以下的