锂电池行业深度系列报告（二）：从充放电本质看材料创新，龙头共进化.pdfVIP

电气设备 行 业 研 电气设备 锂电池行业深度系列报告 （二）： 究 2020 年09 月22 日 从充放电本质看材料创新，龙头共进化 投资评级：看好 （维持） ——行业深度报告 行业走势图 刘强（分析师） 李若飞（分析师） liuqiang@kysec.cn liruofei@kysec.cn 电气设备 沪深300 证书编号：S0790520010001 证书编号：S0790520050004 62% 行 业 46% ⚫ 锂电材料体系是电池性能不断进化的核心 深 31% 终端新能源车对动力电池的诉求主要在能量密度、循环寿命、安全性能三个方面， 度 15% 报 当前产业界围绕这三大目标进行了一系列的锂电池创新，我们认为其中最核心的 告 0% 创新在于锂电材料。锂电材料体系的创新基于电池充放电本质，其中正负极选材 -15% 2019-09 2020-01 2020-05 是提升电芯能量密度的关键，电解液添加剂是改善电池循环寿命的有效手段。对 数据来源：贝格数据 于锂电产业链而言，往往是具有强大研发基础与资金实力的头部企业引领行业的 技术创新与工艺进步。在技术持续迭代的背景下，我们推荐具有强大研发实力的 相关研究报告 锂电龙头宁德时代。同时，新技术的需求者与发明者特斯拉、提前布局硅基负极 《行业周报-景气度扩散，关注量价齐 技术的贝特瑞、拥有多项电解液添加剂技术的新宙邦、在四元前驱体有研发经验 升的弹性环节》-2020.9.20 的格林美、实现单晶、高镍量产的容百科技、当升科技等具备技术先发优势的公 《新能源行业投资策略-新能源，新机 司将受益。 会》-2020.9.17 ⚫ 正负极选材是提升电芯能量密度的关键与核心 开 《行业周报-长期预期提升，景气度加 电芯能量等于正负极电势差与电芯容量的乘积。提高电芯的能量密度的本质是提 源 速向上》-2020.9.13 高正负极电势差与理论比容量，而电势与理论比容量由材料自身特性决定。因此， 证 券 正负极材料的选择较为关键。当前商业化的正极体系的创新集中在对三元材料的 证 改性方面。三元体系的技术发展可概括为无钴化与单晶化。目前无钴化尚处于实 券 验室探究阶段，代表路线是：1 ）使用Mg/Al/Mn 元素直接取代钴元素，造出新 研 究 三元或二元材料，实现完全去钴化；2 ）在NCM 三元体系中添加铝元素制备四 报 元NCMA ，将钴含量进一步稀释，实现材料低钴化。单晶化已经在中镍材料中广 告 泛应用，高镍材料单晶化尚需进一步的工艺探索。负极材料创新集中在高克容量 的硅体系，代表路线是：1 ）硅纳米线等纳米结构；2 ）硅碳复合材料；3 ）硅氧 碳复合体系。目前后两种技术路线处于导入期。我们认为，材料体系的创新着眼 于锂电池充放电本质，是解决当前锂电池痛点最有效的手段，也将成为颠覆行业 格局的重要推手，具有前瞻性布局的企业最为受益